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公司信息更新报告：生猪养殖成绩优异，出栏稳健增长业绩持续兑现

2025-08-29 陈雪丽,王高展开源证券严宏志19905053625

核心观点：维持对温氏股份“买入”评级，主要基于公司生猪养殖业绩优异，出栏量稳健增长，成本优势显著，以及高分红政策彰显投资价值。
关键数据：
- 2025H1营收498.75亿元（同比增长5.92%），归母净利润34.75亿元（同比增长159.12%）。
- 单Q2营收255.43亿元（同比增长1.20%），归母净利润14.73亿元（同比下降42.83%）。
- 2025H1生猪养殖营收入327.35亿元（同比增长16.26%），毛利率20.06%（同比增长9.56个百分点）。
- 2025H1公司实现肉猪出栏1661.66万头（同比增长15.6%），生猪销售均价14.93元/公斤（同比下降2.56%）。
- 2025H1公司生猪完全成本12.4元/公斤（同比下降2.4元/公斤）。
- 2025H1肉鸡养殖营收151.27亿元（同比下降9.29%），毛利率0.49%（同比下降10.62个百分点）。
- 2025H1公司实现肉鸡销量5.98亿只（同比增长9.16%），肉鸡销售均价10.84元/公斤（同比下降18.43%）。
- 截至2025年6月末公司资产负债率50.57%（同比下降8.38个百分点），2025H1经营活动现金流净额64.65亿元（同比增长14.31%）。
盈利预测：
- 2025-2027年归母净利润预测分别为103.79/128.46/185.87亿元，对应EPS分别为1.56/1.93/2.79元。
- 当前股价对应PE为11.5/9.3/6.4倍。
研究结论：
- 公司生猪养殖成绩优异，出栏量稳健增长，业绩持续兑现。
- 成本控制居行业领先水平，持续推进成本下降。
- 肉鸡养殖短期受鸡价低迷影响承压，但预计2025下半年肉鸡价格上行盈利将改善。
- 公司资金充裕，经营稳健，稳步扩张。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。