核心要点及策略逻辑
- 行情回顾：受国际原油价格大幅反弹影响，聚酯产业链品种价格低位回升。截至10月24日，PX、TA、EG、PF512、PR601合约价格分别周涨3.66%、2.64%、1.85%、1.72%、1.92%。
- 运行逻辑：原油价格反弹带动成本端回暖，产业链价格跟随上涨，但涨幅相对较小。PX、PTA开工率稳定或上升，聚酯和织机开工率表现好于预期，需求仍较好。乙二醇综合开工率下降，聚酯原料库存下降，但PTA现货加工费较差，聚酯品种利润普遍回落。
- 推荐策略：地缘政治因素推动油价反弹，但OPEC+增产预期对油价形成压制。聚酯产业链成本端仍有反复可能，下游需求较好但存在季节性转弱风险，短期价格或保持强势，但难以扭转下跌趋势。建议做多中下游品种空上游品种，对冲套利规避油价波动风险。
影响因素分析
- 供应：PX开工率稳定，PTA开工率略有上升，乙二醇开工率下降，聚酯及短纤开工率稳定。
- 需求：聚酯开工率稳定，织机开工率上升，需求表现利多但后期存在回落可能。
- 成本：国际原油市场受地缘政治影响反弹，成本端利多但不确定性较大。
- 库存：PTA社会库存连续五周下降，乙二醇港口库存小幅下降，短纤库存稳定，长丝库存普遍下降，POY库存显著下降，库存端利多。
- 基差：PX基差走强，PTA基差持平，乙二醇基差走强，短纤基差小幅回落，瓶片基差小幅上升，基差中性偏利多。
- 利润：PX加工费持平，PTA现货加工费下降，油制乙二醇及煤制乙二醇利润小幅下降，聚酯品种利润普遍回落。
基本面数据
- EIA报告：2025和2026年度原油供应和需求均上调，供应上调幅度更大，2025年供应过剩量预期增加。
- PX、PTA、乙二醇：开工率及产量数据稳定或有所变化，进口量及需求表现好于预期。
- 短纤、瓶片：产量环比及同比变化，消费表现仍偏弱，价格低位回升但加工费下降。
- 库存：PTA周产量略有上升，社会库存下降，乙二醇港口库存下降，长丝库存普遍下降，短纤库存基本持平。
- 纱线和坯布：产量进入季节性回升阶段，库存变化不大。
宏观及终端需求情况
- 美联储：议息会议临近，预计将继续下调利率。
- 纺织服装消费：国内进入旺季，但服装出口低于近年同期。
