公司信息更新报告：合同负债增长，工业AI+机器人持续落地

2025-10-27 陈宝健,李海强开源证券 XL

核心观点：中控技术作为流程工业智能制造领域的龙头，有望受益于设备更新政策和出海机遇，工业AI业务打开长期增长空间。
投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为11.20、12.90、15.54亿元，EPS为1.41、1.63、1.96元/股，当前股价对应PE为37.5、32.6、27.0倍。
事件更新：公司发布2025三季报，营业收入约56.54亿元，同比减少10.78%；归母净利润约4.32亿元，同比减少39.78%。
业务进展：合同负债环比增长11.62%，为未来业绩释放奠定基础；工业AI业务持续落地，TPT业务收入1.54亿元，软件年费ARR收入7691.35万元，机器人业务收入1.22亿元。
回购计划：公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，金额5亿元至10亿元，用于股权激励及/或员工持股计划，彰显发展信心。
风险提示：下游需求不及预期、海外拓展不及预期、公司研发不及预期。
财务数据：
- 2023年归母净利润112.3亿元，同比增长38.1%。
- 2024年归母净利润111.7亿元，同比增长1.4%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为112.0、129.0、155.4亿元，同比增长0.2%、15.2%、20.5%。
- 毛利率预计保持在34.0%-34.5%，净利率预计为11.7%-12.4%。
估值指标：
- 2025-2027年PE分别为37.5、32.6、27.0倍。
- 2025-2027年P/B分别为3.9、3.6、3.3倍。
- 2025-2027年EV/EBITDA分别为28.4、24.2、20.2倍。