公司信息更新报告：液冷产品加速放量，发出商品及合同负债大幅增长

2025-08-19 殷晟路,蒋颖,雷星宇开源证券测试专用号2高级版

核心观点：英维克2025年半年报显示业绩持续增长，主要受益于数据中心液冷渗透率提升。公司深度受益于国内外AIGC发展及高功率算力需求，维持“买入”评级，并上调2026、2027年盈利预测。
关键数据：
- 2025H1营收25.73亿元，同比+50.25%；归母净利润2.16亿元，同比+17.54%；扣非归母净利润2.02亿元，同比+18.05%。
- 2025Q2营收16.41亿元，同比+69.67%；归母净利润1.68亿元，同比+37.98%；扣非归母净利润1.60亿元，同比+37.13%。
- 2025H1机房温控业务营收13.51亿元，同比+57.91%；算力设备及液冷相关营收超2亿元；机柜温控业务营收9.26亿元，同比+32.02%，其中储能相关营收约8亿元，同比+35%。
- 2025H1末存货中发出商品6.81亿元，同比+126.16%；合同负债4.04亿元，同比+109.18%。
- 2025H1研发费用1.96亿元，同比+36.74%；销售费用率3.91%，同比-0.38pct；管理费用率4.01%，同比-0.56pct。
研究结论：
- 数据中心液冷产品加速放量，Coolinside全链条液冷解决方案获主流厂商认可，发出商品及合同负债大幅增长印证下游需求强劲。
- 公司重视研发投入，加速产能扩张，积极建设海外资源平台以提高竞争力。
风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。