公司信息更新报告：业绩超预期，合同负债高增为后续增长提供强支撑

公司长期发展前景被高度看好，维持“买入”评级。2025-2027年归母净利润预测分别为30.18、42.13、58.06亿元，EPS为1.30、1.81、2.50元/股，对应PE分别为118.4、84.8、61.5倍。

业绩超预期，持续验证行业高景气。2025Q1公司实现营业收入24亿元（同比增长50.76%），归母净利润5.06亿元（同比增长75.33%），扣非归母净利润4.42亿元（同比增长62.63%）。

合同负债高增，为后续业绩增长提供支撑。2025Q1经营活动净现金流为25.22亿元，大幅改善；销售商品及提供劳务收到的现金为55.40亿元（同比增长170.41%），创历史新高；1季度末合同负债余额为32.37亿元，同比大幅增长，主要源于客户大额预收货款。

毛利率保持高水平，研发投入资本化率降低。2025Q1销售毛利率为61.19%，同比略降1.68个百分点；研发投入7.64亿元（同比增长16.26%，占营收比重31.82%），资本化率7.52%（同比下降5.02个百分点）；销售费用率2.71%（同比提升0.73个百分点），管理费用率1.39%（同比下降0.61个百分点）。

风险提示：客户集中度较高风险、市场竞争风险。