铅锌日评20251027：警惕冲高回落；沪锌关注海外结构性风险

铅市

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨1.02%至17,300元/吨，沪铅主力合约收盘下跌0.11%至17,595元/吨，沪铅基差为-295元/吨，升贴水上海为15元/吨，LME 0-3月铅升贴水为-36.64美元/吨，沪伦铅价比值为8.73。
• 基本面：原生铅开工率环比提升0.93个百分点至67.57%，再生铅开工率提升7.1个百分点至42.2%，铅蓄电池开工率提升0.39个百分点至75.36%。华东某再生铅炼厂暂时停产。铅市供需双增，但炼厂开工不及预期，现货流通偏紧，社库降至低位。
• 结论与策略：铅价突破17,300元/吨压力位，后市警惕冲高回落。炼厂利润较好且进口窗口开启，关注供给端好转情况。交易策略：高位可轻仓布空。风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.41%至22,120元/吨，沪锌主力合约上涨0.04%至22,355元/吨，上海地区锌锭升水持平至-55元/吨，LME 0-3月锌升贴水为187.37美元/吨，沪伦锌价比值为7.40。
• 基本面：炼厂原料备库充足，国产锌精矿加工费环比回落至3,250元/金属吨，进口锌矿加工费指数上涨至110.25美元/干吨。炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右。出口方面，沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。
• 结论与策略：宏观情绪好转，国内矿端偏松格局收紧，国产TC易跌难涨，锌价下方获得支撑，盘面震荡回升。警惕海外结构性风险。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观风险，需求不及预期。