食品饮料行业周报（25年第39周）三季报密集披露，白酒板块有望加速出清

核心观点

食品饮料板块本周表现优于大市，但整体仍延续分化态势，饮料＞食品＞酒类。

行业景气度与细分板块观点

• 酒类：白酒行业景气度仍在磨底，三季报预计加速出清。建议关注泸州老窖（优先推荐）和贵州茅台（推荐）。
• 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。推荐燕京啤酒、华润啤酒等优质龙头。
• 零食：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利，推荐卫龙美味、盐津铺子。
• 餐饮供应链：餐饮需求平稳，企业经营磨底。推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注立高食品、千味央厨。
• 乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清。推荐伊利，关注低温奶景气增长。
• 饮料：行业景气延续，龙头跑赢。推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注茶饮龙头。

关键数据

• 本周食品饮料（A股）下跌0.81%，跑输沪深300约4.06pct；H股食品饮料上涨1.04%。
• 白酒批价普遍上涨，啤酒产量9月上升，大麦进口价格下降。

投资建议

看多食品饮料板块，推荐三季报预期业绩高增板块（零食、饮料），关注商务消费复苏与全球关税风险。推荐组合：贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。

风险提示

需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。