食品饮料周报（25年第28周）：白酒基本面加速筑底，关注板块中报表现

核心观点

• 白酒行业：基本面加速筑底，估值低位修复。酒企强调“酒文化”定位，强化服务能力，短期以去库存、促动销为主，中长期重视消费者和消费场景培育。投资主线包括：抗风险能力强的龙头（贵州茅台、山西汾酒、五粮液）、数字化工程显现正反馈的泸州老窖、基地市场有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒，以及渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
• 大众品行业：
  • 啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布业绩预告，8-10元细分价格带大单品及降本增效助力利润维持较高增速。啤酒行业进入旺季，预计销量增长，板块情绪有望修复，推荐燕京啤酒、珠江啤酒。
  • 零食：板块震荡下行，推荐业绩确定性强、综合竞争实力领先的卫龙美味、盐津铺子。
  • 调味品：基础调味品龙头表现韧性，推荐复调板块龙头颐海国际、基础调味品板块龙头海天味业。
  • 速冻食品：淡季企业积极研发新品，推荐安井食品、千味央厨。
  • 乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
  • 饮料：迎来旺季检验，推荐持续加速全国化和平台化的东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

关键数据

• 白酒：箱装飞天茅台批价下降，散装飞天和普五批价上涨，高度国窖1573批价持平。
• 大众品：生鲜乳、牛奶、猪肉价格不变，毛鸭、肉鸭、鸭苗、PET下降，其余原材料上升。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、东鹏饮料、安井食品。
• 大众品：根据细分领域选择相应龙头公司。

风险提示

• 需求恢复较弱，原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧。