食品饮料周报（25年第30周）：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况

1 周度观点

1.1 白酒

• 核心观点：第二季度白酒超配比例环比下降，反映市场对基本面的弱预期。
• 关键数据：
  • 7月中旬全国白酒环比价格总指数保持稳定。
  • 白酒指数上涨1.0%，板块持仓超配比例降至历史低位（1.35%）。
  • 25Q2白酒板块主动偏股基金重仓持股比例和超配比例均环比下降。
• 研究结论：
  • 第二季度业绩预计反映需求压力，酒企注重市场健康度，短期以去库存、促动销为主。
  • 中长期重视消费者和消费场景培育，布局国际化、年轻化。
  • 投资主线：
    • 抗风险能力强的龙头：贵州茅台、山西汾酒、五粮液。
    • 估值修复：泸州老窖。
    • 基地市场份额提升：今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
    • 渠道风险释放：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

1.2 大众品

• 啤酒：
  • 25Q2基金重仓比例小幅下降，燕京啤酒加仓。
  • 8月旺季，天气和“规范吃喝”影响消退，景气度有望保障。
  • 推荐：燕京啤酒，关注华润啤酒、青岛啤酒。
• 零食：
  • 25Q2基金重仓比例提升，加仓集中在盐津铺子、万辰集团。
  • 行业从渠道驱动转向品类+渠道驱动，个股分化加剧。
  • 推荐：卫龙美味，推荐盐津铺子。
• 调味品：
  • 基础调味品龙头稳健，关注中报业绩。
  • 复合调味品受益餐饮政策改善，推荐颐海国际、海天味业。
• 速冻食品：
  • 淡季平稳，企业研发新品，中长期受益工业化。
  • 推荐：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：
  • 需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善。
  • 政策催化，推荐具备估值安全边际的龙头乳企。
• 饮料：
  • 旺季龙头提速，业绩分化明显。
  • 无糖茶、能量饮料、大包装成长红利存在，格局改善。
  • 推荐：东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

2 投资建议

• 组合推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、安井食品。

3 风险提示

• 需求恢复较弱。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。