2024年三季报点评：短期业绩承压，看好行业需求回暖下龙头业绩触底回升

泰格医药2024年三季报点评

短期业绩承压，看好行业需求回暖下龙头业绩触底回升

业绩表现
2024年前三季度，公司收入50.68亿元（同比下滑10.32%），归母净利润8.13亿元（同比下滑56.72%），扣非净利润8.92亿元（同比下滑25.56%）。单三季度收入17.09亿元（同比下滑11.87%，环比增长0.67%），归母净利润3.21亿元（同比下滑34.74%，环比增长24.36%），扣非净利润2.52亿元（同比下滑37.83%，环比下滑25.35%）。

业绩承压原因

1. 行业周期与竞争影响：国内临床运营新签订单平均单价下滑，叠加2023年新签订单金额下滑，导致三季度临床工作量下降。
2. 汇率波动：海外收入占比提升，三季度汇率波动带来较大汇兑损益。

积极措施与趋势

1. 控本降费成效显著：三季度销售、管理、研发费用率环比分别下降0.69、1.12、0.81个百分点。
2. 新签订单趋势积极：2024年上半年新签订单数量和金额同比双增长，主要来自跨国药企国内需求及中国药企海外需求增加。三季度全球生物医药投融资回暖，国内政策支持，订单有望持续增长，并逐步转化为收入。

研究结论
预计2024-2026年归母净利润分别为12.52、15.55、18.95亿元（EPS 1.45、1.80、2.19元）。公司作为本土CRO龙头具备韧性，有望受益于行业回暖实现量价齐升。给予720亿元估值，对应目标价83元，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 需求回暖节奏较慢；2. 行业竞争加剧；3. 海外市场开拓受地缘影响。