2024年三季报点评：业绩短期承压，静待下游需求回暖

证券研究报告·北交所公司点评报告·通用设备 奔朗新材（836807） 2024年三季报点评：业绩短期承压，静待下游需求回暖 增持（维持） 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 710.41 573.95 578.19 615.25 670.72 同比 (8.11) (19.21) 0.74 6.41 9.02 归母净利润（百万元） 60.64 38.39 33.56 38.17 44.01 同比 (30.14) (36.69) (12.58) 13.72 15.30 EPS-最新摊薄（元/股） 0.33 0.21 0.18 0.21 0.24 P/E（现价&最新摊薄） 33.89 53.53 61.24 53.85 46.70 投资要点 单Q3公司业绩承压，利润增速有所下滑 2024年前三季度公司实现营收4.21亿元，同比-0.62%，实现归母净利 润0.26亿元，同比-22.75%，实现扣非归母净利润0.25亿元，同比-15.63%。前三季度营收基本持平，利润端同比下降主要系期间费用率提高叠加资产 /信用减值损失提高。 单季度看，公司2024Q3单季度实现营收1.49亿元，同比-4.16%，实现归母净利润0.08亿元，同比-43.29%，实现扣非归母净利润0.07亿元，同比-25.43%。 毛利率有所提升，财务费用率提高带动期间费用率上升 2024年前三季度公司毛利率为29.42%，同比+1.84pct，2024Q3单季度毛利率为30.82%，同比+0.78pct，环比+3.11pct，公司毛利率稳步提升。2024年前三季度公司销售净利率为5.79%，同比-1.72pct，2024Q3单季度销售净利率为4.77%，同比-3.41pct，环比-0.52pct。销售净利率下降主要系费用率提高及减值损失有所提升。 2024年前三季度期间费用率为19.22%，同比+1.72pct，其中销售/管理 /财务/研发费用率分别为7.47%/8.48%/-0.86%/4.13%，同比分别-0.20pct/+0.64pct/+1.79pct/-0.51pct。其中财务费用率增幅较大，主要系汇兑损失有所提升。 持续加强技术创新，持续推进国际化战略 1）公司坚持研究创新和技术改进并重：公司积极加强新材料、新技术、新工艺、新设备、新产品、新应用研究，为技术创新和产品创新提供可持续支撑保障。2024年前三季度公司开展了重要产品之一磨边轮的基体加工自动化生产线升级并取得了阶段性成果。 2）加快推进国际化战略：公司为持续深化金刚石工具产品的国际化布局，投资设立了海外生产型控股子公司土耳其奔朗，并已正式投入生产运营，未来将进一步强化区位优势、提升客户服务效率。另外印度奔朗、欧洲奔朗也在正常运营，持续拓展海外市场。 盈利预测与投资评级：考虑到期间费用率提高公司利润端短期承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.34（原值0.40）/0.38 （原值0.45）/0.44（原值0.51）亿元，当前股价对应动态PE分别为61/54/47倍，考虑到公司持续加强技术创新与产品升级，且国际化战略布局不断加速，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。 2024年11月01日 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 股价走势 奔朗新材北证50 124% 108% 92% 76% 60% 44% 28% 12% -4% -20% 2023/11/12024/3/12024/6/302024/10/29 市场数据 收盘价(元)10.14 一年最低/最高价4.36/12.88 市净率(倍)1.97 流通A股市值(百万元)984.86 总市值(百万元)1,844.26 基础数据 每股净资产(元,LF)5.14 资产负债率(%,LF)30.58 总股本(百万股)181.88 流通A股(百万股)97.13 相关研究 《奔朗新材(836807)：超硬材料制品专精特新企业，逐步成长为金刚石工具行业龙头》 2024-09-27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 1/3 北交所公司点评报告 奔朗新材三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 955 1,008 1,060 1,118 营业总收入 574 578 615 671 货币资金及交易性金融资产 432 492 534 567 营业成本(含金融类) 404 408 430 467 经营性应收款项 341 329 334 349 税金及附加 5 5 5 5 存货 152 153 152 160 销售费用 49 49 52 56 合同资产 0 0 0 0 管理费用 48 49 52 56 其他流动资产 30 35 39 42 研发费用 31 36 38 40 非流动资产 317 284 244 203 财务费用 (12) (7) (8) (9) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 8 6 6 7 固定资产及使用权资产 181 141 100 57 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 31 32 33 34 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 44 45 45 46 减值损失 (14) (6) (9) (12) 商誉 4 4 4 4 资产处置收益 (1) (1) (1) (1) 长期待摊费用 2 1 0 0 营业利润 42 38 43 50 其他非流动资产 55 61 61 61 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1,273 1,292 1,303 1,321 利润总额 42 38 43 50 流动负债 312 327 335 348 减:所得税 6 6 7 8 短期借款及一年内到期的非流动负债 55 79 89 99 净利润 35 32 36 42 经营性应付款项 187 181 179 182 减:少数股东损益 (3) (2) (2) (2) 合同负债 7 6 6 7 归属母公司净利润 38 34 38 44 其他流动负债 63 62 61 61 非流动负债 18 18 18 18 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.21 0.18 0.21 0.24 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 34 31 35 41 租赁负债 5 5 5 5 EBITDA 62 81 86 93 其他非流动负债 13 14 14 14 负债合计 330 346 353 366 毛利率(%) 29.62 29.49 30.07 30.41 归属母公司股东权益 943 948 953 960 归母净利率(%) 6.69 5.80 6.20 6.56 少数股东权益 0 (1) (3) (5) 所有者权益合计 943 946 950 955 收入增长率(%) (19.21) 0.74 6.41 9.02 负债和股东权益 1,273 1,292 1,303 1,321 归母净利润增长率(%) (36.69) (12.58) 13.72 15.30 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 50 82 79 75 每股净资产(元) 5.18 5.21 5.24 5.28 投资活动现金流 (215) (16) (12) (13) 最新发行在外股份（百万股 182 182 182 182 筹资活动现金流 (42) (6) (24) (29) ROIC(%) 2.84 2.54 2.83 3.27 现金净增加额 (207) 61 43 33 ROE-摊薄(%) 4.07 3.54 4.00 4.59 折旧和摊销 28 50 51 53 资产负债率(%) 25.92 26.75 27.10 27.73 资本开支 (42) (13) (13) (13) P/E（现价&最新股本摊薄） 53.53 61.24 53.85 46.70 营运资本变动 (30) (7) (21) (35) P/B（现价） 2.18 2.17 2.16 2.14 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标