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2025年三季度报告点评：25Q3业绩同环比提升显著，拟增资泰国工厂扩产

2025-10-26 黄细里,郭雨蒙东吴证券 XL

事件与业绩表现：公司发布2025年三季度报告，2025年Q1-Q3实现营收14.92亿元，同比+1.67%；归母净利润0.92亿元，同比-20.85%。其中，2025Q3营收5.05亿元，同/环比分别+9.73%/+6.43%；归母净利润0.31亿元，同/环比分别+38.94%/+53.25%。
盈利能力分析：Q3净利率同环比大幅提升，达到6.20%，同比+1.30pct，环比+1.89pct；毛利率为22.33%，同比-1.55pct，环比-2.45pct。Q1-Q3归母净利率为6.16%，同比-1.75pct；毛利率为23.78%，同比-1.28pct。
费用率分析：Q3期间费用率为15.85%，同/环比分别-2.19/-2.99pct。其中，销售费用率0.42%，管理费用率8.96%，研发费用率5.58%，财务费用率0.89%，同比分别-0.54/+2.03/-0.31/-3.37pct。财务费用同比下降主要由于可转债赎回利息减少和汇兑收益增加。
产能扩张计划：拟对泰国公司增加投资2.5亿元人民币以扩大新能源汽车及工程机械齿轴产能；拟在摩洛哥设立PPF（摩洛哥）子公司，首期投资不超过人民币7亿元，以摩洛哥辐射周边非洲、欧洲及美国市场。公司已基本确立新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的全球布局。
半年度分红：2025年10月，公司向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税），合计派发现金2015万元，占25H1归属于上市公司净利润的比例为33.25%。
前瞻布局机器人减速器：公司布局行星减速器赛道，2023H2开始推进研发，截至2024年11月已开发出相关样品；2025年3月与天津爱码信成立合资子公司太平洋关节；2025年6月以5000万元获得格蓝若智能机器人10%的股份，加快布局机器人关节、精密减速器等领域。
盈利预测与投资评级：维持对公司2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.37/2.98亿元的预测。当前市值对应2025-2027年PE为43/34/27倍，公司盈利能力环比改善显著，海外市场扩容在即，维持“买入”评级。
风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期。