2025年三季度报告点评：25Q3业绩稳中向上，毛利率实现同/环比提升

爱柯迪（600933）2025年三季度报告点评总结

事件与业绩表现

公司发布2025年三季度报告，2025年Q1-Q3实现营收53.10亿元，同比+6.75%；归母净利润8.95亿元，同比+20.70%。其中，25Q3营收18.6亿元，同/环比分别+7.86%/+4.28%；归母净利润3.22亿元，同/环比分别+10.36%/+2.04%。

盈利能力

2025Q1-Q3公司毛利率为30.42%，同比+1.38pct；归母净利率为16.86%，同比+1.95pct。25Q3毛利率32.59%，同/环比分别+2.84/+2.85pct；归母净利率17.32%，同/环比分别+0.39/-0.38pct。

费用管控

25Q3期间费用率为12.1%，同/环比分别+0.5/+4.42pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.56%/4.84%/1.08%，同比分别-0.56/-1.21/-0.64/+2.90pct。

卓尔博收购进展

1）上交所并购重组委员会于8月25日审核卓尔博并购事宜，卓尔博承诺2025-2027年净利润数不低于1.415亿元、1.569亿元、1.741亿元，三年累计承诺净利润数不低于4.725亿元；2）控股子公司富乐精密拟申请新三板挂牌，有利于增加公司资产流动性。

海外产能与业务拓展

1）墨西哥二期工厂于25H1投产，马来西亚铝铸件生产工厂启动建设，完善欧洲产能布局；2）镁合金方面，公司拓展镁合金压铸工艺技术研发，切入汽车轻量化和人形机器人板块；3）机器人业务方面，全资子公司瞬动机器人负责相关研发、制造和销售。

盈利预测与投资评级

维持对公司2025-2027年归母净利润分别为11.90亿元、14.86亿元、17.78亿元的预测，当前市值对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游乘用车销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期；产能爬坡不达预期。