2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期，盈利能力同环比显著提升

继峰股份2025年一季度业绩符合预期，归母净利润同环比显著提升。营收端，公司2025Q1实现营业收入50.37亿元，同比下降4.73%，环比下降5.84%，主要受2024年下半年剥离北美TMD影响；毛利率方面，单季度毛利率为16.32%，同比提升1.64个百分点，环比提升3.32个百分点，盈利能力改善。期间费用率方面，2025Q1期间费用率为14.03%，同比下降0.43个百分点，环比提升1.89个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.53%/8.05%/3.10%/1.35%。归母净利润方面，2025Q1实现1.04亿元，同比大幅增长447.56%，环比扭亏为盈，归母净利率为2.07%，同比提升1.71个百分点，环比提升2.73个百分点。

格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅业务打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层调整、降本措施、产能布局优化、拓展格拉默中国区业务等方面持续推进整合，格拉默盈利能力将稳步提升。公司正大力布局乘用车座椅总成业务，凭借成本控制和快速响应优势，已获得多个新能源汽车座椅定点，2023年上半年实现量产，长期看好其市场份额提升。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润分别为6.46亿元、10.97亿元、13.84亿元，EPS分别为0.51元、0.87元、1.09元，2025-2027年市盈率分别为24.25倍、14.29倍、11.33倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。