2025年三季报点评：营收、业绩双位数增长，单季息差回升

重庆银行2025年三季报显示，公司营收和业绩均实现双位数增长，单季息差回升。具体来看：

业绩表现：

• 前三季度营业收入117.40亿元，同比增长10.4%；归母净利润48.79亿元，同比增长10.19%。
• 不良贷款率环比下降4bp至1.13%，拨备覆盖率基本持平于248%。
• 三季度单季营收40.81亿元，同比增17.38%，环比提升8.84pct，主要得益于对公贷款逆势高增长和负债端成本压降。
• 归母净利润增速改善幅度高于营收端增速，主要受益于资产质量改善和拨备计提力度下降。

信贷结构：

• 生息资产规模同比增长23.57%，主要来自三季度信贷规模逆势增长，川渝地区对公信贷需求较好。
• 对公贷款（含票据）同比增速为25.5%，较二季度提升1.4pct；零售贷款需求逐季减弱，三季度余额下降30.8亿元，同比增速降至2.8%。

息差表现：

• 三季度单季净息差回升至1.40%，累计净息差上升5bp至1.38%。
• 资产端定价保持稳定，负债端成本持续压降，测算单季生息资产收益率环比+10bp、同比-28bp至3.50%；计息负债成本率环比-8bp、同比-39bp至2.15%。

资产质量：

• 不良率环比下降4bp至1.13%，较上年末下降12bp，主要由于新投放公司贷款质量较好，零售贷款不良压力缓解。
• 单季不良净生成率环比下降0.5pct至0.91%，拨备覆盖率基本持平于248%，拨贷比环比下降10bp至2.81%。

投资建议：

• 预计2025E-2027E公司营收同比增速分别为7.9%、6.9%、5.3%，归母净利润增速分别为8.6%、5.8%、4.9%。
• 给予2026E目标PB 0.75X，对应A股/H股目标价13.17元/9.90港币，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。