2026年一季报点评营收、业绩延续双位数增长，息差韧性较强

重庆银行2026年一季报显示，公司营收和净利润均实现双位数增长，不良贷款率环比下降，拨备覆盖率提升。核心观点如下：

1. 经营业绩：

   • 营业收入39.96亿元，同比增长11.57%；归母净利润17.93亿元，同比增长10.40%。
   • 净利息收入同比+12.9%，主要得益于对公信贷投放强劲、息差稳定；其他非息收入低基数下同比高增36.9%。
   • 中收同比下降31.4%，对营收形成拖累；成本管控有效，成本收入比下降至22.2%，税收同比下降38%。

2. 信贷结构：

   • 信贷规模同比增长19.0%，主要来自川渝地区对公信贷需求旺盛。
   • 对公贷款（含票据）同比增速25.7%，票据压缩背景下仍保持高增；零售贷款同比下降6.0%，或受按揭贷款和个人经营贷需求走弱影响。

3. 息差表现：

   • 单季净息差环比+2bp至1.41%，连续三个季度保持在1.4%左右。
   • 资产端生息资产收益率环比下降10bp至3.27%，主要因压降低收益票据、优化信贷结构；负债端计息负债成本率环比下降12bp至1.90%，高息定期存款重定价贡献较大。

4. 资产质量：

   • 不良贷款率环比下降2bp至1.12%，不良净生成率环比下降4bp至0.48%。
   • 零售贷款资产质量仍承压（零售不良率3.23%），公司加大拨备计提，资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率提升至246.6%。

5. 投资建议：

   • 维持“推荐”评级，目标价12.87元/10.12港元（AH溢价率1.45）。
   • 考虑区域优势、业务特色和客群潜力，给予2026E目标PB 0.75X，调整2026E-2028E营收增速分别为9.7%、10.3%、10.8%，归母净利润增速分别为10.2%、5.1%、5.9%。

6. 风险提示：

   • 经济增长不及预期、特定区域风险暴露、信贷投放不及预期。