贵金属周报：美国通胀数据低于预期，价格将得到支撑

2025-10-25 五矿期货洪

行情回顾：金银价格本周出现回落。截至周五日盘收盘，沪金跌6.17%，报938.10元/克；沪银跌7.49%，报11332.00元/千克；COMEX金跌3.30%，报4126.90美元/盎司；COMEX银跌4.38%，报48.41美元/盎司。10年期美债收益率报4.02%；美元指数涨0.39%，报98.94。
回调原因：主要由于海外风险事件的阶段性缓和预期及交易层面的超涨回调，而非交易逻辑层面的逆转。欧洲与乌克兰拟议和平方案，但特朗普表示不愿与普京会晤，风险未完全逆转。前期金银价格受避险及联储宽松预期驱动上涨，8月22日至10月17日COMEX黄金涨26.21%，白银涨31.23%，斜率较高，短期回落。
美国9月CPI数据：同比3%（预期3.1%），环比0.3%（预期0.4%）；核心CPI同比3%（预期3.1%），环比0.2%（前值0.3%）。二手汽车通胀去化，核心商品CPI同比1.5%，环比0.2%。住房租金、金融服务通胀去化。白宫称11月可能无通胀数据，市场近乎完全定价未来两次各降25基点。
行情总结：金银价格回调为上涨趋势中的回调，而非趋势逆转。建议维持多头思路，关注下周四美联储议息会议（预期降25基点）及鲍威尔对资产负债表的表态。沪金主力合约参考区间923-982元/克，沪银主力合约区间11082-12023元/千克。

价格：金银价格本周回落，沪金/银跌6.17%/7.49%，COMEX金/银跌3.30%/4.38%。
持仓：沪金总持仓量下跌1.28%至35.59万手，COMEX黄金上升2.43%至52.88万手；沪银总持仓量下跌1.97%至73.99万手，COMEX白银上升1.75%至16.58万手。
管理基金净多头持仓：COMEX金银管理基金净持仓增加，黄金上升1578手至16.05万手，白银上升1293手至3.7万手。
ETF持仓：黄金ETF总持仓量2332.14吨，白银ETF总持仓量28165.84吨。
汇率与利差：美元指数上涨，长短债收益率变化。
比价：金银比价及内外价差变化。
利率与流动性：美国长短债收益率、利率及通胀预期、美联储资产负债表。
宏观经济数据：美国9月CPI同比3%，环比0.3%；核心CPI同比3%，环比0.2%。美国8月新建住房销售及营建许可数据。
美国就业情况：最新失业数据缺失。9月ISM制造业PMI为49.1，非制造业PMI为50。
贵金属价差：金银内外价差变化。
贵金属库存：白银库存下降，黄金库存变化。