有色金属行业周报：美国通胀超预期回落，国内经济数据向好，铜金价格迎来强支撑

证 券 研2023年04月17日 究 报美国通胀超预期回落，国内经济数据向好，铜金 告价格迎来强支撑 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 有色金属(申万)7.9 沪深3003.4 3M12M 4.41.5 -1.1-2.3 市场表现 (%)有色金属沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：CPI超预期回落，加息动力进一步减弱 美国3月CPI同比为5.0%，比2月的6.0%的大幅降低，同时也低于预期的5.1%。美国通胀水平超预期回落，此外结合上周美国3月ISM制造业PMI指数为46.3，连续5个月低于50荣枯线之下的数据，我们认为后续美联储加息动力进一步减弱。利好黄金价格。 从美国CPI分项来看，下滑较大的为能源类商品，3月同比为-17%。其他分项来看，食品项目，能源服务和运输服务项目虽然同比数据仍较高，但持续在回落，这三项3月的同比分别为8.5%、9.2%、13.8%。而值得注意的是，住房租金项目的同比本月为8.3%，而且仍在持续走高。 此外，从本周FOMC几位票委也陆续发言强调了控制通胀的重要。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示：“如果我们无法降低通胀，就业情况将会更糟”。费城联储主席哈克则表示：“在还不是修改2%通胀率控制目标的时候；重申认同将利率升高至5%上方然后再维持在该水平的做法”。 综合而言，通胀持续回落，叠加美国经济衰退风险加大。美联储在主流预期的5月加息25BP之后，停止加息概率加大，持续看好黄金价格将长期上行。 ▌铜：国内经济数据大幅向好，提振铜价 价格方面，本周LME铜收盘价9085美元/吨，环比 +249.50美元/吨，涨幅2.82%。SHFE铜收盘价70120元/吨，环比+950元/吨，涨幅1.37%。库存方面，LME库存为51550吨（环比-13875吨，同比-59125吨）；COMEX库存为 22301吨（环比+3552吨，同比-57029吨）；SHFE库存为 149483吨（环比-6278吨，同比+60801吨）。三地合计库存 223334吨，环比-16601吨，同比-55353吨。 国内经济数据来看，显示经济修复正在向好。本周公布的国内3月社融规模53800亿元，大幅高于预期的45000亿元。此外，国内3月出口金额同比14.80%，1-3月累计同比为0.5%。出口数据大幅好转，说明外需好于预期。此外，本周公布的国内3月CPI同比为0.7%，低于预期的1%；PPI同比为-2.5%。从这两项物价指数来看，国内存在通缩的风险，因此货币政策或将维持宽松。 ▌锑：锑价短期底部企稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为 80000元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周 国内锑锭工厂库存5970吨，环比+50吨,涨幅0.84%。 锑价连续两周止跌，是较为乐观的信号。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：本周美国通胀超预期回落，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：本周国内社融及出口数据大幅超预期，提振铜价。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：本周锑价维持短期底部企稳的态势，价格或已触底迹象，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 2023-04-14 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 000975.SZ银泰黄金 13.92 0.46 0.40 0.60 19.15 27.26 23.20 买入 600489.SH中金黄金 12.26 0.35 0.46 0.66 23.50 26.65 18.58 买入 600547.SH山东黄金 27.29 -0.04 0.28 0.52 -434.67 68.80 52.48 买入 600988.SH赤峰黄金 18.66 0.35 0.27 0.73 40.51 66.58 25.56 买入 601899.SH紫金矿业 13.94 0.6 0.76 0.95 16.53 13.14 14.67 买入 000630.SZ铜陵有色 3.36 0.29 0.25 0.34 11.81 13.41 10.01 未评级 603979.SH金诚信 33.42 0.79 1.08 1.74 27.09 30.94 19.21 买入 603993.SH洛阳钼业 6.41 0.24 0.28 0.54 23.60 16.20 11.87 买入 002155.SZ湖南黄金 16.01 0.30 0.36 0.66 34.28 35.59 24.26 买入 002466.SZ天齐锂业 81.39 1.41 14.70 16.05 76.03 5.37 5.07 买入 002738.SZ中矿资源 75.88 1.72 11.39 15.67 40.99 6.66 4.84 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾5 1.1、板块回顾5 1.2、个股回顾6 2、宏观及行业新闻6 3、贵金属市场重点数据7 4、工业金属数据8 5、行业评级及投资策略10 6、重点推荐个股11 7、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅5 图表2：申万有色子版块周涨跌幅5 图表3：周度涨幅前十个股6 图表4：周度涨幅后十个股6 图表5：宏观新闻6 图表6：行业新闻7 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）7 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较7 图表9：白银价格和SLV持仓比较8 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较8 图表11：金价与非商业净多头8 图表12：银价与非商业净多头8 图表13：LME及SHFE铜期货价格9 图表14：LME铜库存（吨）9 图表15：COMEX铜库存（吨）9 图表16：SHFE铜库存（吨）9 图表17：锑锭价格（元/吨）9 图表18：锑锭工厂库存（吨）9 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）10 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）10 图表21：重点关注公司及盈利预测10 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.4.10-2023.4.14）有色金属（申万）行业板块周涨幅为3.247%，在所有的申万一级行业中涨幅第二。 在申万有色金属板块三级子行业中，所有板块为正增长。涨幅前三的子板块为其他小金属（6.28%）、铅锌（5.93%）、黄金（5.13%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是铝 （1.68%）、磁性材料（1.67%）、其他金属新材料（0.13%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 8% 6 4 2 0 -2 -4 传媒有色金属社会服务建筑装饰石油石化公用事业 钢铁银行 医药生物 环保商贸零售电力设备交通运输建筑材料 通信房地产机械设备非银金融 电子纺织服饰基础化工 煤炭综合计算机 轻工制造 汽车国防军工农林牧渔家用电器美容护理食品饮料 -6 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 7% 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是东方锆业（16.55%）、云铝股份（15.80%）、兴业矿业 （15.38%）、云海金属（15.10%）、四川黄金（12.90%）、锌业股份（12.85%）、中矿资源（12.83%）、中国铝业（11.19%）、浩通科技（9.97%）、天山铝业（9.97%）。 周度涨幅后十个股分别是合金投资（-2.16%）、安泰科技（-2.21%）、西藏珠峰（-2.23%）、铜冠铜箔（-2.37%）、江特电机（-2.54%）、云路股份（-2.57）、和胜股份（- 3.12%）、海星股份（-4.05%）、有研粉材（-6.68%）、豪美新材（-14.54%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 18% 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国发布3月M2货币供应同比数据，其值与预期持平。中国3月M2货币供应同比 12.7%，预期12.7%，前值12.9%。 图表5：宏观新闻 日期 国家 内容 2023/4/11 中国 中国3月PPI同比-2.5%，预期-2.5%，前值-1.4%。 2023/4/11 中国 中国3月CPI同比0.7%，预期1%，前值1%。 2023/4/12 美国 美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%。核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值5.5%。 2023/4/12 美国 美国3月CPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.4%。核心CPI环比0.4%，预期0.4%，前值 0.5%。 2023/4/13 中国 中国3月贸易帐(按美元计)终值881.9亿美元，预期400亿美元，前值168.2亿美元。 2023/4/14 美国 美联储博斯蒂克：再加息一次后，美联储可以暂停加息并评估。 2023/4/14 美国 3月零售销售环比-1%，预期-0.4%，前值-0.2%。 2023/4/15 美国 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值63.5，预期62，前值62。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期 行业 内容 来源 2023/4/11 铜 智利铜出口收入激增33%，全球铜供应紧张局面有望缓解。 SMM 2023/4/11 铜秘鲁能源与矿业部长OscarVera于新闻发布会上称，秘鲁2023年铜产量预计将达SMM280万吨，同比增约15%。 2023/4/11 铝据SMM数据统计，3月全国铝型材企业开工率为48.55%，环比上涨9.92%，同比上SMM 涨4.01%。 2023/4/14 本田与浦项制铁达成电池材料合作协议，到2030年每年生产22万吨镍与30万吨镍锂。SMM 2023/4/14铜泰克资源拒绝嘉能可修订后收购要约，并寻求加快业务分离。SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价上涨：周内伦敦黄金价格为2019.40美元/盎司，环比上涨17.50美元/盎司， 涨幅为0.87%。周内伦敦白银价格为26.03美元/盎司，环比上涨1.09美元/盎司，涨幅为 4.37%。 持仓方面：本周SPDR黄金ETF持仓为2983万盎司，环比下降10万盎司。本周SLV白银ETF持仓为4.70亿盎司，环比上涨119万盎司。 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00