周度评估
- 价格回顾：沪铅指数收涨0.17%至17592元/吨，持仓12.25万手；伦铅涨10.5至2017.5美元/吨，持仓15.46万手。SMM1#铅锭均价17300元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。
- 国内结构：社会库存去库至2.61万吨，上期所库存2.3万吨，原生基差-190元/吨，连一合约价差40元/吨。LME库存23.98万吨，注销仓单16.33万吨，cash-3S基差-36.83美元/吨，3-15价差-84.5美元/吨。沪伦比价1.223，进口盈亏329.16元/吨。
- 产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存42.9万吨（折26.6天），进口TC-125美元/干吨，国产TC350元/金属吨。原生开工率67.57%，厂库0.2万吨。再生端，废铅库存7.9万吨，再生铅周产3.9万吨，厂库0.6万吨。需求端，电池开工率75.36%。
- 总体来看：铅矿库存去库，进口TC下行。原生开工率提升，厂库去库。废铅库存微升，再生铅利润回暖，开工率超40%。电池开工率回暖，铅酸蓄电池价格上抬。铅锭库存持续去库，沪铅月差横移后爆发性拉升，内盘存在结构性风险。叠加有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强。
原生供给
- 进口：9月铅精矿净进口15.06万吨（同比-6.6%，环比+11.8%），1-9月累计净进口107.07万吨（同比+24.4%）。9月银精矿净进口16.06万吨（同比-8.6%，环比-14.1%），1-9月累计净进口135.83万吨（同比+4.8%）。
- 产量：9月铅精矿产量15.14万吨（同比+9.9%，环比-3.0%），1-9月共产124.91万吨（同比+11.5%）。9月含铅矿石净进口15.46万吨（同比-7.5%，环比-0.7%），1-9月累计净进口118.58万吨（同比+14.6%）。
- 总供应：9月铅精矿总供应30.6万吨（同比+0.4%，环比-1.8%），1-9月累计供应243.49万吨（同比+13.0%）。全球6月铅矿产量39.59万吨（同比+1.4%，环比+4.1%），1-6月共产225.65万吨（同比+4.6%）。
- 库存：港口库存3.0万吨（折26.6天），工厂库存42.9万吨。
- 加工费：进口TC-125美元/干吨，国产TC350元/金属吨。
- 冶炼：开工率67.57%，厂库0.2万吨。9月原生铅产量32.78万吨（同比+12.4%，环比+1.0%），1-9月共产286.09万吨（同比+8.3%）。
再生供给
- 原料及产量：废铅库存7.9万吨。周产3.9万吨，厂库0.6万吨。
- 月产及库存：9月再生铅产量31.7万吨（同比+5.5%，环比-1.0%），1-9月共产288.88万吨（同比+1.7%）。
铅锭供给
- 进口及总供应：9月铅锭净出口-1.24万吨（同比-70.1%，环比+9.5%），1-9月累计净出口-8.02万吨（同比-50.1%）。9月国内总供应65.72万吨（同比+3.8%，环比+0.1%），1-9月累计供应582.99万吨（同比+3.3%）。
需求分析
- 开工及价格：电池开工率75.36%。9月表观需求71.89万吨（同比+20.4%，环比+12.5%），1-9月累计需求583.67万吨（同比+3.6%）。
- 出口：9月电池含铅净出口6.07万吨（同比+0.1%，环比-0.8%），1-9月累计净出口55.47万吨（同比-3.9%）。
- 库存：铅蓄电池成品厂库19.7天，经销商库存39.7天。
- 产量：9月铅蓄电池产量（数据未详细列出）。
- 终端需求：
- 电瓶车：电动自行车产量下滑，但快递外卖拉动二、三轮车需求。
- 汽车：启动电池需求稳定增长，新能源车采用磷酸铁锂替代，但存量替换需求高，开工率维持高位。
- 基站：通信基站及5G基站数量攀升，带动铅酸蓄电池需求。
供需库存
- 工厂库存：数据未详细列出。
- 总库存：数据未详细列出。
- 供需差：9月国内短缺-6.18万吨，1-9月累计短缺-0.68万吨。7月海外短缺-0.80万吨，1-7月累计短缺-5.39万吨。
价格展望
- 基差价差：
- 国内：社会库存2.61万吨，上期所库存2.3万吨，原生基差-190元/吨，连一合约价差40元/吨。
- 海外：LME库存23.98万吨，注销仓单16.33万吨，cash-3S基差-36.83美元/吨，3-15价差-84.5美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.223，进口盈亏329.16元/吨。
- 盘面资金持仓：沪铅前20净持仓转净多，伦铅投资基金净多下降，商业企业净空下降，短期指引偏多。
免责声明
（略）
