铅周报：现货紧预期弱 铅市月差坚挺

2024年7月29日 现货紧预期弱 铅市月差坚挺 核心观点及策略 上周沪铅主力期价高位回落。基本面来看，铅矿紧张情况未缓解，8月内外铅精矿分别跌至550元/金属吨和-40美元/干吨。废旧电瓶价格小幅回落但维持在较高位，成本端依然有支撑。原生铅炼厂减复产并存，河北松赫、金利金锌复产，河南岷山环能维持检修至8月初，豫光金铅计划9月检修。再生铅方面，安徽鲁控因原料问题检修一个月，江西丰日冶金、通辽泰鼎、安徽华鑫维持检修。需求端看，储能电池需求较好，企业开工逐步提产至满产，汽车出口型企业出口订单断约，开工下滑，近期铅价波动较大，企业多维持以销定产。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 整体来看，原料维持紧张，进口矿加工费已跌至负值。 原生铅及再生铅炼厂减复产并存，进口铅锭仍有流入，现货市场紧张略缓解。但可交割货源维持紧张，交易所仓单量维持低位，近月矛盾明显，08-09月差走扩，软挤仓风险犹存。短期伴随市场情绪修复，预计铅价企稳震荡。 策略建议：单边观望，跨期正套 风险因素：宏观风险，进口铅锭大幅流入 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 7月19日 7月26日 涨跌 单位 SHFE铅 19830 18610 -1220 元/吨 LME铅 2121.5 2076 -45.5 美元/吨 沪伦比值 9.3 9.0 0 上期所库存 40510 40770 260 吨 LME库存 208,150 247,025 38875 吨 社会库存 4.84 3.94 0.35 万吨 现货升水 -100 -170 -70 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2409合约期价高位回落，最终收至18610元/吨，周度跌幅4.29%。周 五晚间铅价止跌，收至18725元/吨。伦铅探底回升，收至2076元/吨，周度跌幅2.14%。 现货市场：截止至7月26日，上海市场驰宏铅报19670-19680元/吨，对沪铅2408 合约升水100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报19620-19680元/吨，对沪铅2408合约升 水50-100元/吨。沪铅维持高位盘整，又因市场流通货源较少，持货商报价升水暂无较大变化，而炼厂厂提货源报价出现差异，再生铅多贴水出货，华东报价坚挺，下游观望情绪较浓，刚需采购。 库存方面，截止至7月26日，LME周度库存247025吨，周度增加38875吨。上期 所库存40770吨，较上周增加260吨。截止至7月25日，SMM五地社会库存为3.9万吨， 较周一减少0.65万吨，较前一周四减少0.94万吨。原生铅交割品牌处于检修状态，部 分已预售8月绝大多数产量。铅价大幅回落后，下游逢低采购，部分下游倾向于交割货源，铅锭库存再度下降。再生铅复产逐步推进，进口铅到货补充，再生铅贴水扩大，市场货源紧张程度一定程度上缓解。 上周沪铅主力期价高位回落。基本面来看，铅矿紧张情况未缓解，8月内外铅精矿分别跌至550元/金属吨和-40美元/干吨。废旧电瓶价格小幅回落但维持在较高位，成本端依然有支撑。原生铅炼厂减复产并存，河北松赫、金利金锌复产，河南岷山环能维持检修至8月初，豫光金铅计划9月检修。再生铅方面，安徽鲁控因原料问题检修一个月，江西丰日冶金、通辽泰鼎、安徽华鑫维持检修。需求端看，储能电池需求较好，企业开工逐步提产至满产，汽车出口型企业出口订单断约，开工下滑，近期铅价波动较大， 企业多维持以销定产。 整体来看，原料维持紧张，进口矿加工费已跌至负值。原生铅及再生铅炼厂减复产并存，进口铅锭仍有流入，现货市场紧张略缓解。但可交割货源维持紧张，交易所仓单量维持低位，近月矛盾明显，08-09月差走扩，软挤仓风险犹存。短期伴随市场情绪修复，预计铅价企稳震荡。 三、行业要闻 1.海关数据：6月铅矿砂及精矿进口量9.30万吨，环比减7.12%，同比减30.79%， 1-6月铅矿砂及精矿进口总量50.89万吨，同比减5.56%。6月未锻轧铅出口1732吨，较5月环比减少33.44%。6月未锻轧铅进口6535吨，较5月环比增加12.40%。 2、SMM:8月内外铅矿加工费分别报550元/金属吨和-40美元/干吨,均值环比减少 -50元/金属吨和-50美元/干吨。 四、相关图表 图表1SHFE与LME铅价 元/吨期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2023-04-17 2023-06-17 2023-08-17 2023-10-17 2023-12-17 2024-02-17 2024-04-17 2024-06-17 12000 美元/吨 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 9.5 9 8.5 8 7.5 7 图表2沪伦比值 沪伦比价 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 元/吨 22000 20000 18000 16000 14000 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 12000 图表3SHFE库存情况 SHFE铅库存SHFE铅收盘价 吨 200000 150000 100000 50000 0 图表4LME库存情况 LME铅库存 美元/吨LME3个月铅收盘价 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 1500 吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表51#铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况 美元/吨LME铅(现货/三个月):升贴水 元/吨 平均价:1#铅锭升贴水(99.994%):华东:上海金属网 100 0 -1200021-11-192022-11-192023-11-19 -200 -300 -400 -500 -600 -700 120 100 80 60 40 20 0 2022-10-13 2022-12-13 2023-02-13 2023-04-13 2023-06-13 2023-08-13 2023-10-13 2023-12-13 2024-02-13 2024-04-13 2024-06-13 -20 -40 -60 -80 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格 元/吨 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2020-09-25 2020-12-25 2021-03-25 2021-06-25 2021-09-25 2021-12-25 2022-03-25 2022-06-25 2022-09-25 2022-12-25 2023-03-25 2023-06-25 2023-09-25 2023-12-25 2024-03-25 2024-06-25 12000 原再价差 期货收盘价(活跃):铅 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-17 -400 元/吨 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 2023-08-17 8000 平均价:废电动车电池 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 元/吨 图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费 国内矿（均） 美元/干吨 20000 企业利润 元/金属吨进口矿（均） 平均价:再生铅(≥Pb98.5) 再生铅企业成本 10003000 200 19000 18000 17000 16000 15000 14000 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 13000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 -800 2500 2000 1500 1000 500 0 150 100 50 0 -50 2016/01 2016/08 2017/03 2017/10 2018/05 2018/12 2019/07 2020/02 2020/09 2021/04 2021/11 2022/06 2023/01 2023/08 2024/03 -100 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表11原生铅产量图表12再生铅产量 万吨2021202220232024 34 32 30 28 26 24 万吨 2023 2024 50 45 40 35 30 25 20 15 20212022 22 123456789101112 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表13铅锭社会库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨中国（五地）铅锭社会库存 25 20 15 10 5 2018-11-16 2019-04-16 2019-09-16 2020-02-16 2020-07-16 2020-12-16 2021-05-16 2021-10-16 2022-03-16 2022-08-16 2023-01-16 2023-06-16 2023-11-16 2024-04-16 0 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-