新能源及有色金属日报：社会库存季节性下滑，利空因素难兑现

2025-10-24 师橙,封帆,王育武,陈思捷华泰期货 Cc

现货方面：
- LME锌现货升水为338.74美元/吨。
- SMM上海锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至22100元/吨，升贴水-55元/吨。
- SMM广东锌现货价较前一交易日上涨210元/吨至22100元/吨，升贴水-90元/吨。
- 天津锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至22100元/吨，升贴水-55元/吨。
期货方面：
- 沪锌主力合约开于22030元/吨，收于22345元/吨，上涨355元/吨，成交164360手，持仓124740手，日内最高22345元/吨，最低22025元/吨。
库存方面：
- SMM七地锌锭库存总量为16.21万吨，减少0.31万吨。
- LME锌库存为34700吨，减少600吨。

海外市场：升水进一步走强，LME库存持续下滑，仓单风险加剧，中国精炼锌出口利润扩大，海外卖交割利润显现，刺激后期出口及国内社会库存下滑。
国内市场：
- 冶炼厂积极采购国产矿，国产矿TC继续回落，进口矿因内外锌比价仍偏贵，但加工费可能下调。
- 现货市场后期社会库存预计累库幅度不及预期，甚至可能去库，实际消费表现超预期。
- 冶炼综合利润因国产TC下调而收窄，若持续或硫酸价格回落将打击冶炼积极性，国内供给压力有望缓解。
宏观因素：利多因素依旧，前期锌价偏空逻辑开始转变。