新能源及有色金属日报：宏观利空落地兑现，镍不锈钢低位反弹

镍品种

市场分析：沪镍主力合约9月17日开于123220元/吨，收于123550元/吨，上涨1.40%，成交量148526手，持仓量108158手。

走势分析：

• 供给端：印尼政策扰动，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放。2027年RKAB配额将于10月启动申报，2026年部分中期配额待审批。WBN已复产，但具体进度和配额情况待披露。厄尔尼诺影响印尼镍矿供给，实际影响待评估。HPM新政大幅下调低品位镍矿CF至14%，压低基准价。硫磺价格短期高位但边际松动，MHP市场供需偏宽松，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观，价格下行。
• 需求端：金九银十旺季预期落空，终端刚需疲软，备货未启动，成交清淡。钢厂挺价松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧亏损，库存原料倒挂加深。废不锈钢替代红利难兑现。新能源方面，正极材料产量预计下降，三元电池需求疲软，磷酸铁锂产量上升。

镍矿方面：菲律宾雨季临近，矿价下行空间有限，但成本支撑减弱。印尼Ni:1.6% Mc35% CIF报64.88美元/湿吨，菲律宾部分矿山FOB报价走低。

现货方面：金川镍升水走强，交投氛围好转，仍以刚需采购为主。金川镍升水4250元/吨，进口镍升水150元/吨，镍豆升水50元/吨。沪镍仓单量93931吨，LME镍库存278790吨。

宏观方面：美联储25bp加息落地，联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。FOMC偏鹰，2026年底联邦基金利率预测中值上修至4.1%，16名官员预计年内再加息。

策略：关注印尼RKAB中期配额及美国年内加息预期。供需偏弱，政策面及宏观面驱动，镍价预计持续震荡，关注印尼配额及宏观、有色联动。

风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。

不锈钢品种

市场分析：不锈钢主力合约9月17日开于13610元/吨，收于13595元/吨，成交量151507手，持仓量135010手。

走势分析：

• 供给端：传统旺季，但备货未如预期展开。《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》发布，钢厂高排产计划环增，品种间差异显著。300系排产微降，200系和400系减少，但同比仍增长。
• 需求端：传统需求行业持续低迷。1-8月固定资产投资下降，家电等领域排产下降。

现货方面：期货盘面反弹，现货报价稳定，成交偏淡，旺季备货未启动。无锡、佛山市场不锈钢价格14150元/吨，304/2B升贴水615-915元/吨。高镍生铁出厂含税均价-6.00元/镍点至1051.5元/镍点。

策略：供给增长预期强于需求端，成本支撑可能向下移动，宏观及政策影响为主，旺季不旺，预计延续震荡偏弱格局。

风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。