新能源及有色金属日报：年末沪锌难见超预期利空影响

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水87.22美元/吨；SMM上海锌现货价22010元/吨，升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价22000元/吨，升贴水-60元/吨；天津锌现货价22040元/吨，升贴水-20元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于22015元/吨，较前一交易日-260元/吨，成交124266手，持仓89912手，日内最高22070元/吨，最低21915元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存16.31万吨，较上期变化1.29万吨；LME锌库存38350吨，较上一交易日-250吨。

市场分析

• 十一假期后锌锭出口窗口打开，LME库存未明显回升（低于4万吨），货物传输需时间。
• 国产矿TC下滑，国内冶炼利润收窄但冶炼积极性未受影响，供给压力依旧。
• 出口窗口打开使空配逻辑边际扭转，沪锌价格对海外宏观利好反应更敏感，内外联动性加强。
• 前期利空因素持续演绎，长期降息预期不变，消费韧性及再通胀背景下，无需过度悲观关税影响。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、七地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究员

• 王育武、陈思捷、封帆。