价格竞争导致业绩承压，特气需求有望延续增长

最新动态与解读

2025年上半年，华特气体行业呈现“需求端回暖、价格端承压”特征。公司部分核心特气产品销量增长，但行业价格竞争加剧导致产品销售价格下行，对冲了销售增长效应，整体销售收入同比下滑。公司利润受费用增加、汇兑损益及可转债利息费用影响。公司通过自主创新加速国产替代，重点研发集成电路、新能源、医疗大健康领域的关键气体产品，已有55款产品可实现进口替代，但国内市场份额不足5%。公司将加速推进高端电子特气产品转化，提升市场竞争力，并开拓更多细分市场。

行业趋势

半导体行业受AI、云基础设施等领域需求推动，预计2025年全球半导体市场销售额达7009亿美元，同比增长11.2%，2026年继续增长8.5%。半导体制造材料市场预计2025年同比增长近8%，整体市场2023-2028年CAGR达5.6%，2028年突破840亿美元。半导体行业稳健增长将带动电子特种气体需求增长。

策略建议

给予华特气体2025-2027年归母净利润预测2.12、2.42、2.79亿元，结合同行业可比公司估值，给予2026年35倍PE，对应目标价70.35元，首次覆盖给予“收集”评级。

风险提示

市场价格竞争、特气需求不及预期、关税战风险。

主要财务数据及预测

2024年营业收入1395百万元，归母净利润185百万元；预计2025-2027年营业收入分别增长11.2%、11.9%、12.5%，归母净利润分别增长8.0%、14.6%、14.3%。

财务报表分析和预测

资产负债表显示公司流动资产合计1654百万元，非流动资产合计1648百万元；利润表显示2024年EBIT 226百万元，营业利润222百万元，净利润184百万元。预计2025-2027年净利润分别增长15.7%、32.4%、45.5%。

分析师介绍

分析师庄怀超，覆盖化工和新材料行业，曾任职于海通国际研究部，加入环球富盛理财有限公司后继续覆盖化工和新材料行业。