需求波动导致24H1承压，卫星等新兴下游业绩贡献呈增长趋势

坤恒顺维2024年半年报显示，公司受下游行业投资节奏及需求波动影响，上半年营业收入8079.85万元，同比下降7.03%；归母净利润1400.09万元，同比下降34.69%；扣非归母净利润887.27万元，同比下降51.77%。毛利率维持在较高水平（63.58%），但较2023年同期下滑1.48个百分点，主要系新产品占收入比重提升；研发费用2995.3万元，同比增长7.79%，研发费用率37.07%，较2023年同期提升5.09个百分点。

公司产品线持续拓展，无线信道仿真仪在卫星通信应用持续拓展，信号源客户群体进一步拓展，频谱分析仪稳步渗透。卫星领域业绩贡献呈增长趋势，低轨卫星星座建设加速发展，公司多种测试仿真仪器应用于卫星互联网产业链；通感一体方面，公司将推出新一代无线信道仿真仪，开展相关测试仿真技术研究。

公司完成2024年股权激励，目标2024-2026年收入增速分别不低于30%/69%/119.7%，彰显增长信心。预计公司2024-2026年收入分别为3.13/4.11/5.44亿元，归母净利润分别为1.05/1.33/1.76亿元，维持买入-A投资评级，6个月目标价为25.8元。

风险提示：新产品研发进展不及预期、上游原材料供应受限、市场渠道开拓不及预期、下游市场需求不及预期。