9月通胀的降息悬念
核心观点与关键数据:
- 9月CPI预计将上行至3%以上,主要受能源和食品通胀推动,核心CPI增速预计维持在3.1%。
- 商品价格上涨主要由汽车需求刺激和关税影响导致,服务通胀放缓部分对冲了商品通胀压力。
- 鲍威尔近期讲话显示就业市场疲软迹象,为10月降息留有余地,但市场预期基本定价10月降息。
研究结论:
- 四季度核心通胀同比将面临上行拐点,10-12月核心CPI同比预计分别升至3.2%、3.4%和3.7%。
- 关税向价格传导滞后,但随着补库需求释放和企业利润率稀释,四季度通胀压力将进一步放大。
- 即使10月如期降息25bp,后续美联储宽松路径将更谨慎,最终利率路径可能不及市场预期。
- 特朗普关税判决若裁定违法,将对美联储降息决策更有利,或导致12月或明年1月暂缓降息。
风险提示:
- 美国经贸政策大幅变动;关税扩散超预期导致全球经济超预期放缓。