宏观经济点评：降息周的市场悬念

核心观点：

• 美联储降息周期间，A股有望巩固回稳行情并跑赢美股，主要看点在于中美经贸谈判突破及四季度财政货币协同政策信号。
• 中美股市自6月下旬同频共振，A股在美股创新高后表现强劲，体现其“吸引力与包容性”增强。
• 国内货币政策短期内跟随降息可能性低，但四季度随经济压力上升及美联储持续降息，仍有降息空间。

关键数据：

• 美国通胀：今年通胀局面更复杂，微观涨价预期仍存，但宏观数据温和；欧洲央行暂停降息，日本央行或加息，制约美联储激进降息。
• 中国经济：经济运行及市场情绪好于去年Q3，降息紧迫性不高；财政收支缺口较年初预算扩大约6800亿元，四季度财政空间存在约束。
• 债市：特殊再融资债额度已所剩不多，地方债额度提前下达或旨在稳定预期、引导项目储备。
• 青年失业率：上升苗头显现，或触发货币政策后置发力。

研究结论：

• 中美经贸谈判焦点为TikTok，高层对话可能临近，需关注突破进展。
• 国内政策端通过财政前置预期管理应对四季度压力，货币政策伺机而动，或加大流动性支持。
• 风险提示：美国经贸政策变动及关税扩散超预期可能导致全球经济超预期放缓。