2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现

润本股份发布2025年三季报，实现营收12.38亿元（同比增长19.3%），归母净利润2.66亿元（同比增长2.0%），其中Q3营收3.42亿元（同比增长16.7%），归母净利润0.79亿元（同比下降2.9%）。公司认为，其在“驱蚊和婴童护理”领域具有领先地位，高性价比策略契合主流消费趋势，高效的运营能力和供应链优势构成竞争壁垒，产品持续创新提供增长动能。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.32/4.24/5.34亿元，EPS为0.82/1.05/1.32元，对应PE为32.8/25.7/20.4倍，维持“买入”评级。

分品类看，Q3驱蚊业务营收1.32亿元（同比增长48.5%），婴童护理业务营收1.46亿元（同比下降2.8%），精油业务营收0.43亿元（同比下降7.0%）。蚊虫叮咬情况及基孔肯雅热疫情拉动驱蚊业务高增，产品结构优化带动驱蚊类产品平均售价提升12.0%。分渠道看，Q1-Q3公司在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别增长41.2%、-5.3%、-6.8%。

盈利能力方面，Q3毛利率59.0%（同比+1.4pct），净利率22.9%（同比-4.6pct）。费用方面，Q3销售费用率29.1%（同比+5.5pct），管理费用率2.4%（同比-0.1pct），研发费用率2.6%（同比-0.8pct），财务费用率-0.8%（同比+2.4pct）。销售费用率上升主要因竞争激烈导致销售投放加大，财务费用率上升主要因利息收入同比下滑。

产品端，儿童天然淡彩润唇膏和蛋黄油特护精华霜在抖音平台表现亮眼，分别位列儿童唇膏和婴儿面霜爆款榜TOP2和TOP3。渠道端，Q3公司在京东、天猫和抖音三大电商平台增长显著，看好双11大促期间业绩表现。

风险提示包括消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。