2025Q3业绩高增，机器人业务积极布局

事件与业绩概览

三花智控发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收240.29亿元（+16.86%），归母净利润32.42亿元（+40.85%），扣非归母净利润30.83亿元（+37.15%）。2025Q3单季表现亮眼，收入77.67亿元（+12.77%），归母净利润11.32亿元（+43.81%），扣非归母净利润10.73亿元（+48.80%），主要得益于产品结构改善、规模效应及降本增效。

业务板块分析

1. 家电制冷业务：与海尔智家签署战略合作协议，深化研发、联合实验室及新兴领域合作。
2. 汽车零部件业务：Q3海外核心客户需求回暖，拉动业务增长。
3. 战略新兴业务：机器人业务稳步推进，设立机器人事业部，海外生产基地建设优化供应链，看好其高成长性。

财务能力分析

• 毛利率：2025Q3为28.02%（-0.14pct），表现稳健。
• 净利率：2025Q3为14.82%（+3.23pct），盈利能力显著提升。
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别同比优化0.60/2.06/0.10/0.94pct，降本增效成效显著。

股票数据

• 总股本42.09亿股，流通股36.84亿股。
• 总市值2053.53亿元，流通市值1797.58亿元。
• 12个月内股价区间21.26元至53.48元。

投资建议与估值

• 行业端：全球热管理需求旺盛，能效升级及新能源汽车增长驱动行业增长。
• 公司端：全球热管理龙头，前瞻布局机器人等新兴业务，全球产能深化，未来收入业绩有望持续提升。
• 估值：预计2025-2027年归母净利润分别为42.94/49.96/60.56亿元，EPS为1.02/1.19/1.44元，对应PE为46.02/39.55/32.63倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

原材料价格波动、汇率波动、新业务拓展不及预期等。

分析师信息

• 孟昕，赵梦菲（分析师），金桐羽（研究助理）。