棉花周报2025-10-20：北疆皮棉成本逐渐固化，棉价上方套保压力仍存短期价格或延续震荡走势，关注后续订单及宏观动态行

核心观点与关键数据

• 市场动态：截至10月17日，CRB大宗商品价格指数持续下跌，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，涨幅0.8%；郑棉主力01合约报13335元/吨，上涨10元/吨，持仓增加3.1万手至58.6万手。
• 产业端情况：新疆棉花处于集中上量阶段，北疆采收尾期，籽棉收购价格相对持稳，机采籽棉价格主要在6.1-6.2元/公斤。北疆新年度皮棉成本逐渐固化，主流理论成本在13800-14400元/吨公定。
• 国内外价格对比：CCI3128报14757元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差824元/吨；郑棉2601与滑准税下FCIndexM价差扩大至1820元/吨；ICE主力合约与郑棉2601合约价差296元/吨。
• 仓单与期现价差：郑棉注册仓单2653张（11.4万吨），有效预报183张，仓单及有效预报总量12.1万吨；期现价差扩大至-1432元/吨。
• 宏观经济：美国政府停摆持续，美联储预计10月降息；国内9月CPI环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1.0%。
• 进口与库存：9月棉花进口量10万吨，同比减少18.7%；1-9月累计进口68万吨，同比减少69.8%；全国棉花商业库存102.17万吨，处于历史低位。
• 下游市场：纯棉纱价格持稳，交投气氛弱于上周，新增订单不足，大厂订单好于小厂；花纱价差处于中上水平。

研究结论与操作建议

• 价格走势：郑棉短期上方存在套保压力，下方有成本支撑，大概率保持震荡走势。需关注南方降温对秋冬消费及补单订单的影响，以及中美谈判等宏观因素。
• 技术面：郑棉MACD绿柱转红柱，KDJ指标拟合金叉，技术指标转强；ICE期棉KDJ指标拟合金叉向上发散。
• 操作建议：
  • 棉企：依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或买入看跌期权对冲风险。
  • 纺企：待原料价格下跌，可卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。

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