玉米及玉米淀粉周报：节后或仍震荡反弹，注意上方套保压力

核心观点与策略

• 短期行情：连盘玉米小幅调整，主力2505合约收于2267元/吨，节后供应压力减弱，或仍有上行空间，但新粮种植成本下降、北港库存待消化等因素制约反弹力度，需注意上方套保压力。
• 24/25年度展望：国内玉米产量预计减少，进口量大幅下降，饲用和工业消费需求增加，供需结构将由宽松向紧平衡过渡，后期或出现程度较窄的缺口。
• 投资建议：单边投资者短期多单仍可持有，新布局多单注意2320-2350元/吨的套保压力；现货企业维持谨慎建库，下游用粮企业以维持安全库存为主，相对低位多建库存并考虑高位卖出套保。

关键数据与研究结论

• 产量：2024/25年度国内玉米产量预计24064万吨，同比减少814万吨，降幅3.27%。
• 进口：2024/25年度玉米进口总量预计下降至1500万吨左右，同比减少1000万吨。
• 需求：2024/25年度饲用消费预计达17800万吨，同比增加600万吨；工业消费预计7800万吨，同比增加300万吨。
• 库存：东北饲料企业玉米库存剩余约23天，华北约32天，华中约46天；深加工企业库存继续增加，本周654.9万吨。
• 价格：主力05合约区间上沿参考2320元/吨，下沿参考2120元/吨，震荡空间200元/吨。

影响因素分析

• 供应：种植成本下降，黑龙江地租成本较去年下降100多元/亩；东北售粮进度已达54%。
• 需求：饲用需求边际改善，生猪存栏恢复及出栏均重提升；深加工需求稳定。
• 替代：大麦、高粱进口替代影响减弱，进口玉米替代明显下降。
• 国际市场：美国玉米产量下滑，期末库存收窄；南美玉米产量预期持平。

政策与价格情况

• 粮食政策：中央一号文件强调粮食产能提升，稳定播种面积，提高单产，实施补贴政策。
• 价格趋势：粮食总体产量和价格持续上涨，三大粮食托市收购价格稳定。