量化观市：从“十五五”挖掘估值合理的板块机会

一、市场表现跟踪

• 主要市场及行业指数表现：过去一周，国内主要市场指数均下跌，上证50、沪深300、中证500和中证1000分别下跌0.47%、0.51%、0.19%和0.54%。中信一级行业指数整体回调，“跌多涨少”，仅银行、煤炭、食品饮料及交通运输录得上涨，电子行业跌幅最大（-7.10%）。
• 微盘股指数择时与轮动指标监控：万得微盘股指数下跌1.61%。轮动指标显示微盘股相对茅指数的相对净值为1.90，高于其243日均线（1.65），但20日收盘价斜率低于茅指数，发出轮动至茅指数信号。择时指标显示波动率拥挤度（-17.37%）和十年期国债到期收益率（-13.46%）均未触及阈值，中期系统性风险可控。建议持有微盘板块投资者做好风险控制，密切跟踪相关指标。

二、市场概况

• 近期经济日历：未来一周，中国关注9月社零和工业增加值等数据，美国关注9月CPI、成屋销售和原油库存等。
• 市场宏观环境概况：9月通胀数据PPI（-2.3%）和CPI（-0.3%）略有回暖。市场受中美关税博弈影响波动加剧，短期推荐寻找高低切板块机会。电力设备和新能源、医药、有色金属等板块估值相对合理，可挖掘潜在机会。
• 政策利好：二十届四中全会将讨论“十五五”规划，预期发力于新质生产力、扩内需、战略性矿产资源保障等，建议关注对应板块投资机会。三季报披露期也建议关注有业绩预期的个股和板块。
• 海外流动性宽松：市场完全定价10月底美联储降息25基点，欧央行也表示降息周期未结束。国内外流动性宽松支持下，市场大幅下行可能性不大，更应选取合适板块。
• 国内利率：本周央行公开市场净回笼2,319亿元，MLF无投放与到期。SHIBOR和DR007分别上升1.2BP和5.65BP。

三、中期权益配置视角

• 宏观择时策略：10月份权益推荐仓位为50%，经济增长层面信号强度40%，货币流动性层面信号强度60%。模型2025年初至今收益率为13.57%，同期Wind全A收益率为25.65%。

四、量化因子视角

• 选股因子：上周反转因子表现最为突出（IC均值22.65%），技术因子（14.88%）、价值因子（25.89%）也表现亮眼。市场波动下价值、反转和技术因子表现良好，建议继续关注。
• 转债因子：上周正股一致预期、正股价值和转债估值因子取得正的IC均值。

风险提示

• 模型在政策、市场环境变化时存在失效风险。
• 政策环境变化可能导致资产与风险因子关系消失。
• 国际政治摩擦等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险。