机械设备行业跟踪周报：建议关注估值合理的专用设备板块长期布局机会；推荐技术迭代加速的铜箔设备行业

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 建议关注估值合理的专用设备板块长期布局机会；推荐技术迭代加速的铜箔设备行业 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、长川科技、柏楚电子、杰瑞股份、奥特维、拓荆科技、金博股份、新莱应材、芯源微、杭可科技、高测股份、奥普特、利元亨、联赢激光、瀚川智能。 2.投资要点： 光伏设备：隆基HJT电池转换效率突破世界纪录，达26.81% （1）2022年TOPCon产业进展较快主要系TOPCon是在PERC路线上的延伸、产业链配套更加 成熟且电池厂扩产动力充足。而2022年11月19日，隆基自主研发的HJT电池转换效率达到26.81%，因此我们判断随着HJT降本增效进展持续推进，电池片头部大厂将于2023年开启HJT技术路线的GW级扩产。（2）目前HJT降本进展符合预期，硅片减薄、银包铜&0BB降低银 耗、去铟化、规模生产等降本路径顺利推进，我们预计2022年底实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打平。（3）HJT扩产加速龙头设备商最为受益。2022年HJT扩产超预期，年初我们预计全年新增扩产20-30GW，迈为股份市占率70%；实际迈为2022全年订单有望达28GW，市占率进一步提升至85%以上，超过此前预期的70%市占率。投资建议：电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 锂电铜箔设备：需求高增叠加轻薄化&复合铜箔等技术趋势，设备商充分受益 1）下游动力、储能锂电铜箔需求高增，带动电解铜箔设备市场空间，我们预计到2025年电解 铜箔设备需求约505亿元，3年CAGR达23%，其中动力&储能锂电铜箔设备需求为413亿 元，3年CAGR为32%；2）传统锂电铜箔呈轻薄化发展趋势，加速生箔机、阴极辊等核心设备迭代更新；3）复合铜箔由于安全性强、能量密度高等优势逐步产业化，工艺路线上设备商仍在持续探索，目前主流多采用真空磁控溅射+水电镀两步法，未来有望实现磁控溅射一体机等一步法工艺。投资建议：推荐道森股份、东威科技，建议关注骄成超声。 半导体设备：中芯国际上调2022年资本开支，制裁恐慌情绪逐步消除 中芯国际三季报披露，2022Q3资本开支约人民币124.7亿元。2022年全年资本支出从约人民币 320.5亿元上调为456亿元，主要是为支付长交期设备提前下单的预付，在美国制裁不确定性背景下，未来只会加速国内晶圆厂资本开支。�基本面看，全球半导体行业景气整体向下的背景下，大陆头部晶圆厂延续大规模扩产步伐，在政策资金的强加码下，逆周期扩产成为大陆半导体行业的现状。无论是当前业绩还是未来业绩，半导体设备都是自主可控链条里业绩确定性最强的板块之一。②制裁恐慌情绪逐步消除，美国对128层及以上NAND芯片、18nm及以下DRAM相关设备进一步管控，市场担心长江存储和合肥长鑫后续扩产受到影响，短期我们认为2022-23年的扩产影响不大，对相关设备公司业绩影响较小。2024年后虽有一定不确定性，但我们认为随着美国对中国半导体产业持续打压，会加速半导体国产替代，在已经实现0-1的突破基础上，2024能不能解决先128层、DRAM18nm，我们应该保持更乐观的态度。重点推荐长川科技、至纯科技、拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、盛美上海。 机床行业：“大国重器”扶持政策频出，建议关注机床行业投资机会 机床作为“工业母机”，能够支撑国家庞大的工业体系。而高档�轴联动机床作为“大国重器”， 被广泛应用于航空航天、军工领域，对国防安全具有战略性意义。2018年中美贸易战后，国内自主可控意识逐步增强；而机床作为制造业自主可控最紧迫的一环，扶持政策频繁出台。通过选取 2017年至今意义较为重大的6项扶持政策，发现在发布后的一周内，机床指数振幅均在3%以上。政策频繁出台，建议关注机床行业投资机会。1）行业专项政策：�首批机床ETF发行：为科创能力突出的机床企业提供直接融资便利；②首个中国主导的机床数控系统国标发布，助力国产数控系统推广。2）制造业扶持政策：�高新技术企业在2022Q4购置设备享受税收减免；②人行设立2000亿以上的设备更新改造专项再贷款，支持向制造业等领域设备更新提供贷款。 综合而言，机床作为国民经济重要支撑，且对国家安全具有重要意义，将仍是未来国家重点扶持对象。近期在机床行业政策频繁出台，制造业下行周期企稳的背景下，建议关注机床行业投资机会。投资建议：重点推荐科德数控、创世纪、国盛智科；建议关注海天精工、纽威数控、拓斯达。 半导体设备零部件：受益半导体设备及零部件国产化，高确定性成长板块 受益海内外半导体设备零部件供应链紧缺，国产替代趋势加速，板块景气维持高水平。2022Q3 单季富创精密收入4.15亿元，同比增长82%，归母净利润0.63亿元，同比增长63%。新莱应材收入7.66亿元，同比增长32%，归母净利润1.19亿元，同比增长126%。我国零部件国产化进 程整体滞后于设备，核心零部件国产化率不足10%，受益半导体设备及零部件国产化，板块成长确定性较高。重点推荐：富创精密、新莱应材、正帆科技、建议关注英杰电气、汉钟精机。工程机械：CME预测11月挖机销量同比+25%，出口同比+56%维持高速增长 CME预测11月挖机总销量25,500台，其中国内销量15,500台，同比+11%，环比+37%；出口销 量10,000台，同比+56%，环比+9%。，出口持续保持高增速。11月行业销量延续转正趋势，展望未来，2022年12月国四标准切换，有望加速行业更新替换，随着国产厂商全球化逻辑兑现，出口有望持续强劲，行业销量有望回暖。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 2022年11月27日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% 2021/11/292022/3/292022/7/272022/11/24 相关研究 《隆基26.81%效率数据后，关于HJT行业进展的思考》 2022-11-24 《隆基刷新HJT纪录推动产业化加速利好设备；看好进入业绩兑现期的半导体设备和零部件》 2022-11-20 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息15 5.行业重点新闻30 6.公司新闻公告30 7.重点高频数据跟踪32 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：10月制造业PMI为49.2％，较上月下降0.9pct32 图2：10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%32 图3：10月金属切削机床产量4.3万台，同比-8.5%33 图4：10月新能源乘用车销量55万辆，同比+73.5%（单位：辆）33 图5：10月挖机销量20501台，同比+8.00%（单位:台）33 图6：10月小松挖机开工102.1h，同比-6.1%（单位：小时）33 图7：10月动力电池装机量30.5GWh,同比+98.1%（单位：KWh）33 图8：9月全球半导体销售额470.0亿美元，同比-3.00%33 图9：10月工业机器人产量3.9万台/套，同比+14.4%34 图10：10月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.8万台,同比-7.1%（单位：万台）34 表1：建议关注组合4 3/35 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【光伏设备行业】点评：隆基26.81%效率数据后，关于HJT行业进展的思考 【高测股份】点评：定增回复函关键信息解读 3.核心观点汇总 光伏设备：隆基26.81%效率数据后，关于HJT行业进展的思考 为何2022年TOPCon产业进展较快：主要系（1）TOPCon是在PERC路线上的延伸，产业链配套更加成熟。TOPCon与之前的PERC是在一条主赛道上，TOPCon是在PERC工序的基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD，即可完成产线升级，且相关人才储备充分；而HJT 是革命性技术从0到1，前期推广及上下游配套比TOPCon难。（2）电池片先进产能不足，电池片厂扩产动力强。由于2021年硅料价格上涨，电池片厂盈利能力承压，2021年扩产动力相对不足（2021年PERC扩产71GW，TOPCon扩产17GW，HJT扩产8GW，合计扩产96GW，较2020年的160GW下滑40%），叠加2022年海外需求爆发+大尺寸硅片产能释放，三重因素导致2022年大尺寸PERC电池片产能及N型电池片产能严重不足，因此TOPCon电池片厂商盈利能力于2022年大幅修复，扩产动力充足。 4/35 东吴证券研究所 我们预计电池片头部大厂将于2023年开启HJT技术路线的GW级扩产：11月19 日，隆基绿能自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，隆基对该记录的定义是— —是通过可量产设备、可量产技术和全硅片大面积创造的。因此我们判断，随着HJT降本增效进展持续推进，2023年将成为越来越多存量电池片厂商关注的晶硅电池的解决方案，且各家头部主流电池片厂将于2023年开启HJT的GW级扩产。 HJT降本增效进展符合预期：目前华晟的非硅成本为0.33元/W，预计2022年年底 可以降到0.28元/W，在同等条件下，PERC技术的166电池为0.16元/W，即在非硅端两者相差0.28-0.16=0.12元/W。叠加HJT的薄片化优势，2022年底基本实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打 平。（1）银浆方面，HJT银耗现在主流玩家基本都做到了18mg/w，其中主栅8mg，副 栅10mg，0BB后银耗目标下降至12mg/w，银浆耗量节约三分之一，0BB设备预计2022年年底可完成可靠性测试，2023Q1去客户端中试。（2）硅片减薄方面，华晟作为HJT电池片龙头企业在2022年6月自建1.8GW的210尺寸的120μm半棒半片切片