2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，汽玻龙头持续成长

福耀玻璃（600660）2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，汽玻龙头持续成长

事件与业绩表现

公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入333.02亿元，同比增长17.62%；归母净利润70.64亿元，同比增长28.93%。其中，2025Q3单季度实现营业收入118.55亿元，同比增长18.86%，环比增长2.75%；归母净利润22.59亿元，同比增长14.09%，环比下降18.59%。公司2025Q3业绩符合预期，毛利率环比微降0.59个百分点至37.90%，期间费用率环比提升4.53个百分点至14.16%，主要受汇兑亏损影响。

全球龙头地位与竞争优势

全球汽车玻璃行业格局集中，福耀作为龙头，盈利能力远超竞争对手，且处于第三轮资本开支周期。随着美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能释放，公司全球份额有望进一步提升。汽车智能化发展推动HUD前挡、全景天幕等高附加值产品渗透率提升，持续推动单车配套价值量增长。

盈利预测与投资评级

考虑到2025Q3汇兑损益情况，将公司2025-2027年归母净利润预测调整至97.10亿元/111.11亿元/131.74亿元，EPS分别为3.72元、4.26元、5.05元，市盈率分别为17.62倍、15.40倍、12.99倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期；汽车行业销量不及预期；新建产能爬坡不及预期。