国内光伏市场：
- 8月新增装机7.36GW，同比降55.29%，主要受终端需求支撑偏弱影响。
- 1-8月累计装机230.61GW，同比增长65%。
- 9-10月市场重心在于：各省密集落地136号文细则并开展竞价，破除“内卷式”竞争，推动高质量发展。
- 28地136号文细则陆续发布，山东、云南等地机制电价落地，新疆、上海等地开启竞价。
- 国家标准委完成多晶硅能耗强制性国标修订，存量标准进一步趋严，或推动高能耗产能退出。
- 工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，引导产业有序转移，依法治理低价竞争。
- 上海市发改委公示《上海市2025年度“风光同场”海上光伏竞争配置结果》，申能股份等6个项目入选，总规模210.33万千瓦。
- 六部门召开光伏产业座谈会，加强产业调控，遏制低价无序竞争，规范产品质量和加强知识产权保护，支持行业自律。
- 国家能源局公布2025年上半年各省光伏装机数据，江苏、新疆、广东排名前三。
- 山西省发布136号文方案征求意见，明确存量、增量项目的机制电量、机制电价和竞价方式。
海外光伏市场：
- 8月组件出口25.02GW，环同比增29.7%/21.6%。
- 1-8月组件累计出口166.09GW，同比下降3.03%。
- 印度7月新增光伏装机2.77GW，同比增长59.7%，1-7月累计装机21.16GW。
- 美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83%，1-8月累计装机18.3GW，同比下降1.73%。
- 印度光伏市场显著增长，政策激励是主要推动力，但供应链、基础设施和国际贸易环境等方面的挑战仍需关注。
供应链：
- 多晶硅产大于需，库存压力恐将加剧，9月产量约13万吨，社会库存总量预计44万~ 45万吨。
- 硅片企业基本完成调价，价格修复助力盈利回暖，9月182单晶硅片均价1.35元/片，月环比+8.00%。
- 电池排产稳中有升，产量环比持续增加，9月182mm单晶PERC/双面TOPCon单瓦价格为0.039美元/0.31元，月环比持平/+5.08%。
- 组件环比微增，市场需求转弱致排产预期下调，9月182mm双面TOPCon组件/210mmHJT双玻组件价格约0.69/0.83元/W，月环比+1.17%/持平。
- 光伏产业链多环节仍处于亏损状态，硅片、电池、一体化组件仍亏损。
- 胶膜价格持稳，随组件排产同步上行后或现回调，9月EVA/POE粒子每吨价格11000/15900元，月环比+8.91%/-0.62%。
- 玻璃价格稳中上行，产量止跌回升并有望继续增长，9月3.2mm/2.0mm光伏玻璃价格分别为20.25/13.35元，月环比6.58%/1.89%。
储能：
- 美国2025年1-8月大储装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46%。
- 国内2025H1储能装机景气度高，招标旺盛，1-9月国内储能招标102GWh，同比增长30%。
- 各省密集出台储能容量电价政策，提供保底收益，项目IRR普遍在8–12%区间。
- 欧洲大储爆发，预计25年装机18GWh，同增125%，英国、意大利等国家大储装机增速显著。
- 德国、意大利户储装机同比下滑，主要系电价下行、补贴退坡影响。
- 澳洲户储政策加强，7月启动补贴计划，出货量快速提升。
风电：
- 2025年1-8月风电装机58GW，同比增长72%，Q3海陆风交付环比继续向上。
- 1-9月陆风机组招标79GW，同比增长7%；海风招标8.3GW，同比增长9%。
- 海风项目进展顺利，江苏/广东标志性项目已启动开工或海缆敷设。
- 浙江等深远海海风项目率先启动，项目容量2GW，已完成机组、海缆招标。
- 预计25年海风装机8~10GW，其中广东3GW、江苏1.65GW占比最高。
投资建议：
- 光伏：逆变器及支架（推荐阳光电源、德业股份等）；光伏龙头（推荐通威股份、福莱特等）；新技术龙头（推荐隆基绿能、钧达股份等）。
- 风电：海缆（推荐东方电缆、起帆电缆等）；塔架（推荐大金重工、天顺风能等）；主机（推荐金风科技、三一重能等）；零部件（推荐日月股份等）。
风险提示：
- 竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、新能源装机不及预期、原材料供应不足等。
