子行业周度核心观点
光伏&储能
- 光伏“反内卷”行动提升至最高规格，关注短期产业链价格信号、产能整合进展、以及中期需求端预期进一步明朗，板块行情与投资角度，“政治经济学定beta，经济学定alpha”。
- 美国“大美丽法案”正式生效，输美光储短期不确定性缓解。
风电
- Q2国内陆上风机价格回暖趋势延续，尽管6月单月风机招标规模有所放缓，但考虑到24年风机招标将有相当规模项目递延至26年推进，我们认为即使下半年招标继续放缓，26年国内风电装机仍将大概率维持在100GW以上。
- 中央财经委员会再提“推动海上风电规范有序建设”，继续坚定看好“十五五”周期海风发展。
电网
- 特高压本周催化较多：①国网巴西东北部特高压直流项目受端换流站开工，②藏东南-粤港澳、③蒙西-京津冀特高压直流先后核准，项目投资预计超过500、170亿元，下半年2直（南疆-川渝、巴丹吉林-四川）2交（达拉特-蒙西、攀西-天府南）5条跨区背靠背有望陆续核准，预计25年特高压设备招标额突破500亿，高于23年高位水平。
锂电
- 锂金属负极：负极长期方向，关注各工艺领先企业。锂金属负极较石墨、硅碳可实现更高的能量密度，为固态电池负极侧长期迭代方向；国内外企业已逐步应用锂金属负极方案，首款锂金属负极全固态电池已实现上车路测；工艺上，压延法率先实现规模化落地，向更薄迭代，长期也建议关注蒸发镀、液相法；格局上，锂企、负极厂、箔材厂多方参与。建议积极布局各个工艺路线的领先企业。
新能源车
- 车市进入25年夏季淡季，同时市场价格战存在放缓的趋势，预计Q3车市部分车企的价格体系将维持稳定，但市场竞争仍将是趋于激烈的。同时，鉴于24Q3同期基数逐渐走高，销量同比增速表现将略有压力。市场目前担忧大贝塔而情绪低迷，需观望爆款新车的兑现情况。
氢能与燃料电池
- 特朗普“大而美”法案新修改法案税收抵免延长2年，给予氢能行业发展时间。
- 欧洲更激进的新法案出台，计划直接提供政府投资支持，加码补贴低碳氢氨醇。
本周重要行业事件
风光储
- 人民日报头版发布“反内卷”文章。
- 工信部部长主持召开光伏制造业企业座谈会。
- 美国“大美丽法案”获总统签字正式生效。
- 中央财经委员会第六次会议强调海洋产业发展与海上风电建设。
- 运达签约巴西5.4GW风机优先采购协议。
电网
- 藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀特高压直流核准。
- 国网巴西东北部特高压直流输电项目受端换流站开工。
新能源车&锂电
- 车企发布25年6月销量，小鹏G7正式上市。
- 欣旺达拟赴港IPO。
- 富临精工合作川发龙蟒。
氢能与燃料电池
- 吉利千吨级二氧化碳加氢制甲醇中试项目启动施工。
- 海南洋浦港完成首单国产绿色甲醇加注。
- 全国首条跨省绿氢管道内蒙古段获批。
- 六部委加快推进发展氢能船舶，探索推动氢燃料电池动力技术应用。
投资建议与估值
详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
