建材行业报告（2025.10.13-2025.10.19）：内需避险逻辑强化，关注低位建材板块

建筑材料行业周报（2025.10.13-2025.10.19）

投资要点

• 市场短期进入内需逻辑强化窗口，受中美贸易摩擦升温、三季报落地、科技板块回调等因素影响，市场关注低位内需板块。
• 建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度提升，水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，或受益于市场风格“高切低”。
• 水泥：7月水泥协会发布响应反内卷政策文件，推动限制超产政策执行。9-10月旺季需求恢复缓慢，基建端受天气等因素影响，房建端弱复苏。中期看，产能下降将提升利用率，目前处于淡季需求及价格低点。关注：海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃：25年需求持续下行，节后需求疲弱，库存增加致价格松动。供给端环保要求提升将加速冷修进度，但非一刀切出清。关注：旗滨集团。
• 玻纤：传统无碱粗砂需求平淡，AI产业链驱动低介电产品量价齐升，行业需求随AI爆发式增长。关注：中国巨石、中材科技。
• 消费建材：盈利触底，价格竞争无向下空间，反内卷政策推动提价及盈利改善。防水、涂料、石膏板等多品类持续提价。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数周跌4.11%，在31个一级子行业指数中排名第22位。
• 主要指数涨跌幅：申万建筑材料行业指数（-4.11%），上证综指（-1.47%），深证成指（-4.99%），创业板指（-9%），沪主板指（-5.71%），沪深300（-2.22%）。

本周重点公告

• 三棵树：25年前三季度收入93.9亿元（+2.7%），归母净利润7.4亿元（+81.2%），单Q3收入35.8亿元（+5.6%），归母净利润3.1亿元（+54%）。
• 天安新材：25年前三季度收入22.73亿元（+3.47%），归母净利润0.98亿元（+21.47%），单Q3收入8.30亿元（+2.62%），归母净利润0.35亿元（+31.12%）。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。