建材行业报告：中美贸易摩擦升温，关注低位内需板块

市场表现与行业评级

申万建筑材料行业指数近一周上涨4.10%，涨幅居申万31个一级子行业指数首位，维持“强于大市”评级。

投资要点

近期中美贸易摩擦升温，可能促使市场风险偏好变化，建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升。建材板块中水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，相关细分领域有望受益。

水泥

• 9月进入旺季，整体需求有所恢复但增长有限，基建端受天气和需求释放节奏影响，房建端仍处于弱复苏态势。
• 2025年8月水泥产量1.48亿吨，同比下滑6.2%。
• 中期来看，限制超产政策下产能有望持续下降，产能利用率提升。
• 关注：海螺水泥、华新水泥。

玻璃

• 需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势。
• 短期来看，政策催化价格上涨带动中下游补库。
• 供给端环保要求提升，加速行业冷修进度，但不会一刀切式产能出清。
• 关注：旗滨集团。

玻纤

• 传统无碱粗砂需求平淡，细分领域表现景气。
• AI产业链需求驱动低介电产品迎来量价齐升，一代、二代、三代（Q布）产品结构升级明确。
• 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长。
• 关注：中国巨石、中材科技。

消费建材

• 行业盈利已触底，价格无向下空间，借助反内卷政策提价及盈利改善诉求强烈。
• 防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函。
• 下半年可期待龙头企业的盈利改善。
• 关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

申万建筑材料行业指数上涨4.10%，主要指数涨跌幅情况：上证综指+1.80%，深证成指+1.11%，创业板指-1.21%，沪深300+1.47%。

本周重点公告

• 华新水泥：拟授予限制性股票257.8万股，回购股份价格不超25元/股，终止境外子公司分拆上市，拟更名为“华新建材”。
• 中材科技：拟定增募资不超过44.8亿元，投资两大特种玻纤项目，合计投资35.6亿元。

风险提示

反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。