行业观点更新
家居板块
- 内销：8月家具终端及工厂接单情况整体偏弱，但多数优质公司已具股息率保障。随着各地地产宽松政策逐步推出，楼市有望呈现积极变化，加上财税政策支持内需，家居中期需求具备支撑，期待终端需求边际改善。
- 外销：9月降息概率为100%，有望刺激海外家居需求回暖，利于出海家居企业业绩修复。
- 投资建议：关注后续业绩增长确定性高且具备高股息支撑的内销龙头企业，以及具备自身较强成长逻辑或海外产能优势、盈利有望底部反转的外销企业。
新型烟草
- HNB：英美烟草glo Hilo系列即将在意大利和波兰上市，此前在日本上市市场反馈积极，关注欧洲市场销售表现。
- 雾化电子烟：FDA与CBP突袭查获大量未经授权产品，美国打击非法电子烟行动力度持续强化，合法雾化市场规模有望持续扩容，利好VUSE、NJOY等头部品牌。
- 投资建议：持续推荐深度切入国际烟草集团供应链的思摩尔国际。
造纸包装
- 造纸：针叶浆/阔叶浆价格环比下降/持平，白卡纸/箱板纸/瓦楞纸价格环比持平/上涨/上涨。木浆库存呈窄幅去库趋势。瓦楞箱板纸价受供需关系缓和及成本上涨支撑有一定上涨，9月包装纸传统消费旺季，价格有望持续修复。
- 包装：9月消费电子需求有望充分释放，利好塑料及纸包装企业订单回升。关注行业地位稳固、稳健高分红的纸包装及塑料包装龙头，以及并购整合下金属包装行业竞争格局优化带来的两片罐企业盈利能力改善机会。
轻工个护
- 关注点：国货品牌的新品周期&线下渠道进展。
- 新品进展：关注各家新品进展，例如（个护）冷酸灵重组蛋白新品。
- 线下渠道：关注百亚等卫生巾线下区域走向全国的成长逻辑。
- AI眼镜：跟踪大厂突破性产品/放量节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的。
潮玩
- 龙头：延续强势，关注传统龙头转型。
- 泡泡玛特：优秀且领先的IP孵化与运营竞争力未变，积极多元品类拓展，丰富IP变现模式，出海伴随能力夯实，IP本地化运营能力不断迭代。
- 名创优品：积极开IP大店、改善同店的同时加速自有IP投入，加速从IP联名到自有IP战略的倾斜。
- 关注点：产业链新公司/新渠道运营模式持续涌现，关注传统公司积极转型。
各板块景气度判断
- 家居板块（底部企稳）
- 新型烟草（稳健向上）
- 造纸（底部企稳）
- 包装（稳健向上）
- 潮玩（拐点向上）
- 轻工个护（略有承压）
投资建议
- 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
- 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金等。
- 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
风险因素
- 地产竣工恢复速度低于预期
- 原材料价格大幅上涨
- 新品推广不及预期
- 汇率大幅波动
