油脂周报：产业链整体偏弱 油脂期价承压

核心观点

• 豆油：美国政府关门导致关键数据缺失，影响美国豆油供需评估；中美贸易关系变化影响市场情绪；国际市场美国豆油库存降至九个月低点，生物燃料需求稳健；国内豆油港口库存高位，供应压力显著，现货基差承压；短期期价宽幅震荡。
• 棕榈油：短期利空来自马来西亚棕榈油局9月报告，马棕库存激增，印度进口量下降；10月上半月马棕出口强劲，需求韧性仍存；短期期价受库存压力、贸易关系和国际油价走弱等因素拖累，动荡行情持续。
• 菜籽油：中美和中加关系变化扰动市场；国内供应趋紧，需求分化；加拿大油菜籽进口停滞，油厂开机率下滑，供应收紧；库存高位去化，但高价抑制需求；远期买船增加改善供应预期；短期期价承压。

关键数据

• 印度植物油进口：2025年9月总进口量164万吨，环比下降2.24%，同比增长50.8%；棕榈油进口83万吨，豆油进口53万吨。
• 印度油脂库存：截止10月1日库存200万吨，环比增加，较历史高位下降173万吨。
• 巴西生物柴油需求：2026年预计增长6.3%，达到105亿升；2025年预计增长8.8%。
• 印尼生物柴油政策：计划2026年实施B50，对应毛棕油需求约1850万吨；拟2026年国际航班使用掺混1%SAF，目标2035年达5%。
• 马来西亚棕榈油出口：10月上半月出口量781,006-862,724吨，环比增长12.26%-16.17%。
• 中加贸易：中国官员表态可能通过对等让步缓和贸易摩擦。
• 澳洲油菜籽出口：2025年8月出口18.0万吨，环比增长16%，但同比下降44%。

研究结论

• 豆油：短期期价宽幅震荡，受供需变化、库存压力和市场情绪影响。
• 棕榈油：短期期价动荡，受库存调整、贸易关系和国际油价拖累。
• 菜籽油：短期期价承压，受供应收紧、需求分化和政策变化影响。