通信行业周报：如何看待当下的光模块行情？

核心观点

• 光模块行业本质：光模块是技术驱动型产品，其价格变动遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律，而非简单的供求博弈。
• 降价与盈利能力：光模块降价不影响企业盈利能力，领先企业能通过规模效应、工艺改进和供应链优化维持甚至提升盈利水平。
• 核心竞争壁垒：光模块行业竞争焦点在于持续创新和整体解决方案，产品升级、技术路线多元化布局（硅光集成、CPO、LPO等）以及优质的客户结构与产能布局是核心竞争力。

关键数据

• 迭代周期：800G和1.6T光通信迭代周期缩短至1-2年，800G已大批量出货，1.6T开始逐步放量，预计2026年规模商用。
• 毛利率与净利率：新易盛、中际旭创等光模块龙头毛利率、净利率在过去五年中震荡上升。
• 智算集群稳定性：中国移动实现智算万卡池在长周期训练场景下持续稳定运行，训练稳定性达到行业领先水平。

研究结论

• 技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲的盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮。
• 建议继续看好算力板块，坚定推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，以及国产算力产业链中的液冷环节如英维克、东阳光等。