AIDC 高功率及变压器驱动电气绝缘高增长，2025Q1-3 营收+22%——北交所信息更新

2025-10-19 开源证券王月

核心观点：民士达在电气绝缘领域需求旺盛的背景下，业绩持续增长，看好公司募投产能释放带来的业绩提升。
关键数据：
- 2025Q1-3公司营收3.43亿元（+21.77%），归母净利润0.91亿元（+28.88%），扣非归母净利润0.87亿元（+38.16%）。
- 2025H1拳头产品YT510W同比销售量增速超40%。
- 2025年1-9月中国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。
- 智算中心单机柜平均功率由6~8kW向10~20kW发展，智算单机柜平均功率将由15~20kW向40~60kW演进。
- 公司1500吨芳纶纸产线已于2025年6月投产，吨纸能耗较老产线降低12%。
研究结论：
- 公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.40/1.71/2.03亿元，对应EPS分别为0.96/1.17/1.39元/股，PE分别为40.9/33.4/28.2倍。
- 新能源汽车销量高增长和AIDC机柜高功率演进驱动变压器领域芳纶纸需求扩张。
- 公司持续加大海外市场开发力度，推动电气绝缘领域实现同比高增长。
风险提示：行业竞争加剧、原料价格波动、新产品拓展不及预期风险。