黑色系周报—钢材

基本面信息

1. 8月房地产新开工环比下滑，降幅缩窄。
2. 本期螺纹钢产降库降表需增加；热卷产降库增表需增加。五大材表需环比回升。
3. 关注卷螺价差缩窄机会。
4. 螺纹钢2601合约震荡。
5. 热卷2601合约震荡。

关键数据

• 出口：2025年9月出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，1-9月累计出口8795.5万吨，同比增9.2%。
• 铁水产量：240.95万吨，环比-0.59万吨，同比+6.59万吨。
• 五大材产量：856.95万吨，环比-6.36万吨，同比-16.47万吨。螺纹产量201.16万吨，环比-2.24万吨，同比-42.91万吨；热卷产量321.84万吨，环比-1.45万吨，同比+16.55万吨。
• 电炉开工率：68.85%，环比+1.79%。
• 五大材总库存：1582.26万吨，环比-18.46万吨，同比+309.71万吨。螺纹库存641.05万吨，环比-18.59万吨，同比+213.97万吨；热卷库存419.19万吨，环比+6.29万吨，同比+49.35万吨。
• 五大材周度表需：875.41万吨，环比+139.96万吨，同比-35.56万吨。

核心观点与结论

1. 供应：
   • 螺纹钢和高炉利润区间波动，电炉利润相对较高，推动电炉开工率上升。
   • 五大材产量环比下降，螺纹钢产量同比大幅下降，热卷产量同比上升。
   • 电炉开工率和产能利用率持续提升。
2. 库存：
   • 五大材总库存环比下降，但同比大幅增加，社会库存和厂库均呈现上升趋势。
   • 螺纹钢库存下降，但同比增加；热卷库存上升，同比增加。
   • 冷卷、中板库存均呈现上升趋势。
3. 需求：
   • 五大材周度表需环比上升，但同比下降。
   • 螺纹钢、热卷、冷卷、中板周度表需均呈现环比上升，但同比下降。
4. 市场观点：
   • 螺纹钢和高炉利润区间波动，电炉利润相对较高，推动电炉开工率上升。
   • 五大材产量环比下降，螺纹钢产量同比大幅下降，热卷产量同比上升。
   • 电炉开工率和产能利用率持续提升。
   • 五大材总库存环比下降，但同比大幅增加，社会库存和厂库均呈现上升趋势。
   • 螺纹钢库存下降，但同比增加；热卷库存上升，同比增加。
   • 冷卷、中板库存均呈现上升趋势。
   • 五大材周度表需环比上升，但同比下降。
   • 螺纹钢、热卷、冷卷、中板周度表需均呈现环比上升，但同比下降。
   • 关注卷螺价差缩窄机会。