有色（铝、氧化铝）周报：氧化铝多空博弈加剧，预计震荡运行 宏观情绪修复，铝锭去库支撑 沪铝预计震荡

行情回顾

• 宏观面：美国联邦法院阻止了特朗普的关税政策，市场宏观情绪有所好转。
• 现货：国产氧化铝现货均价上涨，现货升水扩大；铝现货价格震荡偏弱。
• 供给端：氧化铝开工率上涨，减产和复产并存；铝产量环比持平，同比增长。
• 需求端：铝下游加工企业开工率持稳，但需求进入淡季，光伏抢装潮结束。
• 库存：铝锭和铝棒库存持续去库，给予铝价支撑；氧化铝港口库存处于低位。
• 进出口：铝材出口同比继续下降，铝锭进口盈利窗口关闭。
• 成本端：煤炭价格小幅上涨，预焙阳极价格持稳，电解铝成本抬升，利润收窄。

基本面分析

• 氧化铝：现货价格持续上涨，开工率上涨，进口出口窗口关闭，行业利润扩大，港口库存下跌。
• 铝：供应稳定，需求进入淡季，库存去库，进出口表现平淡，成本抬升，利润收窄。

后市展望

• 氧化铝：几内亚铝土矿供应干扰事件缓解，市场空头情绪渐起，供需过剩预期再度占据主导，预计期货震荡运行，主力合约2509下方支撑看向2800元/吨一线。
• 铝：特朗普关税政策被叫停，市场情绪提振，基本面暂难推动铝价上涨，预计沪铝震荡运行。

期现市场总结及观点建议

• 现货市场：铝价震荡偏弱，氧化铝现货价格持续上涨。
• 供给端：氧化铝和铝供应稳定，存在减产和复产。
• 需求端：铝下游需求进入淡季，光伏抢装潮结束。
• 库存：铝锭和铝棒库存持续去库，氧化铝港口库存低位。
• 进出口：铝材出口下降，铝锭进口盈利窗口关闭。
• 成本端：电解铝成本抬升，利润收窄。
• 后期走势：氧化铝期货震荡运行，铝价预计震荡。