有色（铝产业链）周报：氧化铝等待反弹动力增强 预计仍将延续震荡 沪铝抗跌性凸显 沪铝及铝合金中期仍偏强

行情回顾

• 宏观面：美国最高法院就特朗普大规模征收关税的合法性展开辩论，美联储官员对进一步降息态度不一，市场情绪转向谨慎。
• 现货：氧化铝价格震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。
• 供给端：氧化铝开工率持续下降，电解铝产量略增，产能运行率稳定；海外冰岛铝厂停产恢复时间不明，供应缺口持续。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率下滑，铝加工行业PMI降至荣枯线以下，铝下游需求逐渐向淡季过渡。
• 库存端：铝锭库存去库流畅性欠佳，铝棒库存增加，铝水比回升，期货库存下降，LME铝库存减少。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口同比下滑。

基本面分析

• 氧化铝：成本下降，行业利润亏损，社会库存累库，进口窗口打开，价格反弹乏力，预计震荡运行，下方支撑看向2700元/吨附近。
• 电解铝：成本及价格上涨，行业利润扩大，供应稳定，需求韧性，价格底部支撑稳固，预计中期震荡偏强运行，上方压力位看向22000元/吨附近，下方支撑在20500元/吨附近。
• 铸造铝合金：铝价上涨带动价格，成本支撑，供应增量有限，需求存在汽车消费支撑，库存高企限制上涨，预计中期震荡偏强运行。

后市展望

• 氧化铝：成本支撑限制下探空间，过剩压力未释放前反弹乏力，预计震荡运行，关注产能运行和库存变化，中期可关注低多机会。
• 电解铝：宏观利好驱动有限，基本面利多支撑，预计中期震荡偏强运行，建议以多头思路对待，关注盘面资金流向变化。
• 铸造铝合金：铝价带动，成本支撑，供应有限，需求存在汽车消费支撑，库存限制上涨，预计中期震荡偏强运行，以偏多思路对待。