PX 核心观点
- 成本端原油：受欧美制裁影响，俄、伊供给存进一步收缩预期，可能对后续油价形成边际上行驱动，但短期油价将缺乏强向上驱动，需震荡等待地缘消息落地。
- 供给端：国内PX产量为73.32万吨，环比+1.86%，同比-1.77%；下周存在大连福佳70万吨、天津石化30万吨PX装置检修，预计PX周度产量小幅上升。
- 需求端：国内PTA产量为140.74万吨，环比-1.64%，同比+3.11%；下周英力士装置存在重启计划，其余装置多维持稳定，预计PTA周度产量小幅增长。
- 加工利润：本周PX现货生产毛利-89.57美元/吨，环比-25.93%，受PX自身供给增加的影响较大。同比依旧处于低位，是因为今年调油逻辑带来的力多支撑较少。
- 总体逻辑：成本端原油价格预计窄幅震荡。本周PX供应增加，需求减少，库存周度环比累库，利润走弱。下周供需均存在增量预期，需继续跟踪计划落实情况。后期PX供给存增加预期，需求可能增加，但聚酯产业链总体供需过剩，对PX高利润带来部分压制。
- 观点：PX价格震荡看待，11合约6500-6800。
- 关注事件：欧美对俄罗斯和伊朗制裁落地，PTA开工，聚酯开工。
PTA 核心观点
- 成本端原油：受欧美制裁影响，俄、伊供给存进一步收缩预期，可能对后续油价形成边际上行驱动，但短期油价将缺乏强向上驱动，需震荡等待地缘消息落地。
- 供给端：国内PTA产量为140.74万吨，环比-1.64%，同比+3.11%；下周英力士PTA装置存在重启计划，其余装置多维持稳定，总体来看产量小幅增长。
- 需求端：聚酯产量为152.16万吨，环比-0.32%，同比+6.60%。华润停车装置规模较大，恒海装置投产后负荷提升仍需一定时间，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑。
- 利润：PTA现货加工费为139.61元/吨，环比+8.00%。因上游价格大幅下降，PTA利润被动扩张，后期供需存转弱预期，利润预期转为继续压缩。
- 总体逻辑：本周PTA装置开工环比下降，需求端聚酯开工也环比下降。下周英力士PTA装置重启，供给预期小幅增加，需求方面预计供应小幅下滑。PTA利润被动扩展情况恐难以持续。后期供给充足，聚酯需求旺季需求被透支，市场担忧情绪浓厚。
- 观点：PTA短期价格震荡看待，01合约4500-4750。
- 关注事件：欧美对俄罗斯和伊朗制裁落地，PTA开工，聚酯开工。
聚酯核心观点
- 瓶片：
- 供给端：瓶片产能利用率为70.14%，环比-2.17%，产量为32.43万吨，环比-0.94%。三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，下周存提负预期。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数为16天，环比-0.74%。
- 利润：瓶片生产毛利为-189.40元/吨，环比+3.61%。需求逢低刚性为主，上周成本端价格大幅下降，瓶片利润被动小幅扩张。
- 主要逻辑：软饮料需求逐渐走弱，供给端减产预期将继续保持，短期供需矛盾不大。短期单边价格预计继续受成本端价格引导，短期区间震荡看待。
- 观点：PR短期价格跟随成本端震荡看待，11合约5700-5950。
- 关注事件：欧美对俄罗斯和伊朗制裁落地，PX价格波动，PR开工。
- 需求：聚酯开工与产量环比下降，聚酯平均库存可用天数下降，加权利润下降。
- 终端需求：纺织企业供需边际好转，开工上升、订单上升，原料库存累库，产品库存去库。
关键数据
- PX：国内产能利用率87.42%，产量73.32万吨；亚洲装置开工环比上升；库存环比去库；基差19.6元/吨，11-1月月差22元/吨。
- PTA：国内产能利用率76.03%，产量140.74万吨；社会库存328.51万吨，环比-0.73%；厂内库存可用天数为3.75天，环比-1.32%；聚酯工厂原料库存52.39万吨，环比+3.32%；基差-56元/吨，1-5月价差-46元/吨。
- 聚酯：产能利用率87.62%，产量152.16万吨；加权库存可用天数均值为18.02天，环比-7.40%；加权生产利润均值为-49.41元/万吨，环比-17.64%。
- 瓶片：产能利用率70.14%，产量32.43万吨；厂内库存可用天数为16天，环比-0.74%；生产毛利-189.40元/吨，环比+3.61%；现金流570.48元/吨，环比+7.68%；基差-22元/吨，连二-连三月差4元/吨。
研究结论
- PX：短期价格跟随成本震荡，11合约6500-6800。
- PTA：短期价格震荡看待，01合约4500-4750。
- 瓶片：短期价格跟随成本端震荡看待，11合约5700-5950。
