核心观点-PX
- 成本端原油：地缘层面短期边际升温，美国封锁委内瑞拉领空，哈萨克斯坦CPC管道遭袭击，地缘溢价支撑油价。下游利润对上游正反馈延续，提供底部支撑。油价预期偏强运行。
- 供给端：国内PX产量环比上升，中化泉州装置检修可能导致下周产量下降。
- 需求端：国内PTA产量环比下降，下周供应预期小幅上升。
- 加工利润：PX现货生产毛利环比上升。
- 总体逻辑：PX供需存好转迹象，调油逻辑利多支撑部分回吐，但西方成品油供应短缺对芳烃价格存在支撑。成本端原油偏强带来向上驱动。短期PX价格震荡偏强。
- 观点：PX价格震荡偏强，01合约6700-7000。
- 关注事件：俄乌和谈，美国与委内瑞拉冲突，PTA出口。
核心观点-PTA
- 成本端原油：地缘层面短期边际升温，地缘溢价支撑油价。下游利润对上游正反馈延续，提供底部支撑。油价预期偏强运行。
- 供给端：国内PTA产量环比下降，下周供应预期小幅上升。
- 需求端：聚酯产量环比上升，下周开工预期小幅提升。
- 利润：PTA现货加工费环比上升。
- 总体逻辑：PTA供需基本面好转，加工费持续好转。后期供给预计维持低位，需求端因装置重启及新装置开工，需求预计保持高位。成本端原油偏强。综合来看，供需良好和成本端偏强共同支撑PTA价格震荡偏多。
- 观点：短期PTA震荡偏强，01合约4600-4850。
- 关注事件：俄乌和谈，美国与委内瑞拉冲突，PTA出口，聚酯开工。
聚酯-瓶片
- 供给端：瓶片产能利用率环比上升，产量环比上升，下周供应稳定。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数环比上升。
- 利润：瓶片生产毛利环比下降。
- 主要逻辑：软饮料需求进入淡季，供给端减产预期继续，供需矛盾存进一步走弱迹象。瓶片自身供需矛盾有限，短期价格跟随成本端区间震荡偏强。
- 观点：PR短期价格跟随成本端震荡偏强，01合约5600-5850。
- 关注事件：俄乌和谈，美国与委内瑞拉关系，PTA出口，瓶片开工。
关键数据
- PX：国内PX产量75.26万吨（环比+0.60%，同比+1.61%），下周中化泉州80万吨装置检修。PX现货生产毛利-35.73美元/吨（环比+15.23%）。库存周度环比小幅累库。
- PTA：国内PTA产量137.47万吨（环比-3.18%，同比-5.04%），下周供应预期小幅上升。聚酯产量155.02万吨（环比+0.27%，同比+5.28%），下周开工预期小幅提升。PTA现货加工费208.08元/吨（环比+13.35%）。
- 瓶片：瓶片产能利用率73.05%（环比+0.75%），产量33.36万吨（环比+0.75%）。瓶片厂内库存可用天数16天（环比+2.68%）。瓶片生产毛利-167.03元/吨（环比-8.33%）。
研究结论
- PX：短期价格震荡偏强，主要受供需好转和成本端原油偏强驱动。
- PTA：短期价格震荡偏强，主要受供需良好和成本端原油偏强驱动。
- 瓶片：短期价格跟随成本端区间震荡偏强，自身供需矛盾有限。
