PX 核心观点
- 成本端原油：地缘局势反复主导原油波动，中东局势趋缓但地缘溢价未完全消退，柴油裂解价差走强提供底部支撑。
- 供给端：国内 PX 产量环比上升，下周无新装置变动计划。
- 需求端：国内 PTA 产量环比下降，下周华南装置检修，PTA 需求预期降低。
- 加工利润：PX 现货生产毛利环比下降。
- 总体逻辑：PX 库存偏低，下游 PTA 需求尚可，价格底部支撑存在，加工利润向下空间有限，短期价格跟随成本震荡。
- 观点：震荡思路，03 合约 7100-7400。
- 关注事件：中东地缘，PTA 开工。
PTA 核心观点
- 成本端原油：地缘局势主导原油波动，柴油裂解价差走强提供底部支撑。
- 供给端：国内 PTA 产量环比下降，下周华南装置检修。
- 需求端：聚酯产量环比下降，下周多套装置计划减产、检修。
- 利润：PTA 现货加工费环比下降。
- 总体逻辑：PTA 供需偏弱，下游聚酯开工存进一步下降预期，加工费可能继续压缩，价格短期跟随上游震荡。
- 观点：震荡思路，05 合约 4900-5200。
- 关注事件：中东地缘，聚酯开工。
瓶片核心观点
- 供给端：江阴澄高装置检修，瓶片供应量预计持续减少。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数环比下降。
- 利润：瓶片生产毛利环比上升。
- 主要逻辑：供给收紧支撑利润，短期价格跟随上游震荡。
- 观点：震荡思路，03 合约 5900-6200。
- 关注事件：中东地缘，瓶片开工。
关键数据
- PX：国内产量 76.06 万吨（环比 +1.47%），PTA 需求预期下降。
- PTA：国内产量 145.07 万吨（环比 -0.12%），聚酯开工环比下降。
- 瓶片：产能利用率 70.24%（环比 -2.80%），库存可用天数 13.06 天（环比 -1.58%）。
- 加工费：PX 现货毛利 85.90 美元/吨（环比 -23.57%），PTA 现货加工费 334.54 元/吨（环比 -1.31%），瓶片生产毛利 -98.91 元/吨（环比 +40.65%）。
研究结论
- PX：短期跟随成本震荡，底部支撑存在，加工利润向下空间有限。
- PTA：供需偏弱，下游需求下降预期，加工费可能继续压缩，价格短期跟随上游震荡。
- 瓶片：供给收紧支撑利润，短期价格跟随上游震荡。
