新能源及有色金属日报：现货市场难见好转

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-17.49美元/吨；SMM上海锌现货价24750元/吨，升贴水0元/吨；SMM广东锌现货价24770元/吨，升贴水-55元/吨；天津锌现货价24670元/吨，升贴水-80元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于24710元/吨，较前一交易日下跌275元/吨，成交138554手，持仓112098手，日内最高25075元/吨，最低24675元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.50万吨，变动0.25万吨；LME锌库存108400吨，减少1550吨。

策略分析

• 供给端：矿端供应趋紧，矿价下行趋势持续，冶炼厂采购积极性高，进口矿富含矿报价降至-70~-60美元/吨，国内锌矿TC进一步下滑，矿价对锌价形成支撑；海外突发事故或引发产量影响，秘鲁能源问题尚未造成实质性供应减产，海外减产概率仍存。
• 冶炼端：国内硫酸价格上涨乏力，单纯冶炼亏损达历史最大水平，综合冶炼面临亏损风险，可能导致国内冶炼检修范围扩大。
• 消费端：国内进入传统消费淡季，库存表现不佳，但锌价下跌空间有限，回调仍是买入良机。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭库存等关键数据。

研究结论

锌价表现相对强势主要得益于矿端供应趋紧，但国内冶炼亏损扩大可能引发检修，消费淡季库存压力有限。短期内锌价下跌空间有限，回调可视为买入机会，需关注海外矿扰动、国内消费及流动性变化等风险。