新能源及有色金属日报：锌价波动短期方向难判断

核心观点与关键数据

• 现货市场：海外地缘矛盾导致锌盘面价格上涨。广东地区库存持续下滑，个别品牌缺货推动现货升水小幅上涨；华东地区采购积极性下降，华北地区以刚需采购为主，整体升贴水保持平稳。
• 海外矿端：1季度海外产量不及预期，但锌锭过剩预期未改。TC上涨空间有限，冶炼仍有利润，供给压力持续，国内进口矿库存充足，短期TC不具备下调条件。
• 消费端：5月份消费可能面临考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支，5月后消费环比走弱的可能性增加，需关注库存变化。

期货市场分析

• 价格波动：2025-05-20沪锌主力合约开于22415元/吨，收于22435元/吨，下跌30元/吨，全天成交94706手，减少31390手，持仓76630手，减少8930手，价格震荡，最高22490元/吨，最低22360元/吨。
• 库存情况：截至2025-05-19，SMM七地锌锭库存为8.38万吨，减少0.17万吨；LME锌库存为156725吨，减少4075吨。

研究结论

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。
• 风险提示：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 升贴水：SHFE锌升贴水小幅上涨，LME锌升贴水保持稳定。
• TC价格：矿端TC上涨空间有限，冶炼利润仍存。
• 库存数据：SMM七地、LME及上期所库存均有所下降。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏情况需关注。